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[아프리카TV(067160)] 광고 플랫폼으로 진화 중 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/04/08 07:31
 
1Q19 영업이익 87억원(+15.8% QoQ) 전망

1Q19 매출액과 영업이익은 각각(이하 QoQ) 359억원(-3.8%), 87억원 (+15.8% QoQ)으로 전망된다. 영업이익 컨센서스(83억원)을 소폭 상회하는 실적이다. 아이템, 광고, 기타 매출은 각각 278억원(+1.0%), 52억원(-27%), 29억원(+8.9%)을 기록하겠다. 광고 매출의 급감은 4Q18 반영된 신작 게임 콘텐츠 광고 제거(약 20억원) 효과다. 일회성 요인 제외시에는 전분기 대비로 소폭 성장했을 전망이다.

아이템 매출 견조 + 광고 플랫폼으로의 진화 중

전체 매출의 79%를 차지하고있는 아이템 매출 성장이 견조하다. 1Q17부터 분 기 단위 성장을 지속하고있다. 4Q18에도 결제 유저와 ARPU는 각각 1%, 5% 증가했다. 최근에는 KBO, MLB의 중계를 통한 MUV 증가도 기대된다. 과거 일부의 전유물처럼 사용됐던 아프리카TV가 일반 스포츠 중계를 시작하며 유 저풀이 확대되는 점이 긍정적이다. 특히 1회성 이벤트가 아닌 시즌으로 진행되 는만큼 해당 유저들의 높은 리텐션과 타 콘텐츠 소비 유도도 가능할 전망이다.

19F 광고 매출은 234억원(+21.1% YoY)으로 전망된다. 인플루언서를 활용 한 마케팅은 이미 글로벌 트렌드가 됐다. 다수의 유명 인플루언서를 보유한 아 프리카TV의 광고플랫폼으로서의 역할이 기대된다. 특히 국내 게임 시장의 경 쟁 심화와 아프리카TV의 게임 트래픽(아프리카TV 내 게임트래픽 약 50%)를 고려시 4Q18과 같이 컨텐츠 형태의 게임 광고의 수주가 추가적으로 가능해 보인다.

투자의견 ‘매수’와 목표주가 67,000원 제시

투자의견 ‘매수’와 목표주가 67,000원을 제시한다. 목표주가 67,000원은 19년 예상 EPS 2,753원, Target Multiple(Target PER) 24배를 적용했다. Target PER 24배는 과거 2년간 PER 상단에 해당된다. 상단 적용의 이유는 1) 자율 규제 준수와 컨텐츠 클린화 작업이 지속되며 규제 우려도 과거 대비 감소 2) 게임 경쟁 심화와 인플루언서 마케팅 확산에따라 광고 플랫폼으로서 진화 3) 야구 중계에 따라 MUV가 증가하며 아이템 매출도 지속 증가가 기대 등이다.

신한 이문종



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