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[삼성전기(009150)] MLCC, 2분기 조정 이후에 하반기 회복 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/04/08 08:02
 
투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 130,000원 유지

- 2019년 1분기 실적(연결)은 부진할 전망. 갤럭시S10 관련한 모바일 부품(카메라모듈, 기판)은 양호하나 MLCC 가격 약세 및 매출 감소로 전체 영업이익(1,850억원)은 종전 추정치(2,144억원), 컨센서스(2,356억원)를 하회 전망

- 적층세라믹콘덴서(MLCC)는 중국 스마트폰 업체의 신모델 부재로 수요 약화, 재고 증가로 매출, 이익이 전분기대비 3.2%, 29.1%씩 감소 추정

- 2019년 2분기 MLCC 매출 증가(2.4% qoq)는 예상하나 중국 및 글로벌 스마트폰 수요 둔화지속으로 영업이익은 컨센서스(2,631억원) 대비 낮을 전망, 2분기 실적(대신증권 2,109억원추정) 기대를 낮출 시기로 판단

- 2019년, 2020년 주당순이익(EPS)을 종전대비 13.6%, 13.3%씩 하향

- 투자의견 매수(BUY) 및 표주가 130,000원 유지. 2019년 2분기보다 3분기에 초점 맞춘 중장기적 관점의 비중확대 유지

2020년 MLCC, 고성장으로 재진입 전망

- MLCC 환경은 2019년 하반기 회복, 2020년 호황 국면에 재진입을 전망. 5G 서비스는 5G폰 교체 수요 시작 및 자동차의 전장화, 자율주행화를 가속화 계기로 판단. MLCC 수요가2020년~2021년 증가하여 고성장(매출, 이익) 전망

- 스마트폰은 5G폰과 폴더블폰으로 교체/신규 수요를 기대한 가운데 카메라모듈은 고기능 채택 확대, 멀티(트리플) 비중 증가로 양호한 성장성, 수익성을 예상. 또한 주기판의 기술이 HDI에서 SLP로 전환, 새로운 성장 기회로 판단

- 영업이익은 2019년 8,790억원(-13.7% yoy), 2020년 1조 198억원(16% yoy), 2021년 1조630억원(4.2% yoy) 추정 

대신 박강호



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