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[자동차/부품] 국내 타이어 업체에 주목해야 하는 이유 조회 : 6
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/10 07:28
 
합성 고무 가격과 유가의 디커플링, 마진스프레드 개선 흐름에 주목

국내 타이어 업종에 대한 비중 확대 의견을 유지하며, 최선호주로 넥센타이어를 추천함. 연초 이후 국제 유가 상승에도 불구하고 중국 내 산업 수요 감소로 합성고무 가격은 지난 해 저점을 하회하고 있음. 미국발 가격 상승으로 미국 타이어 CPI(Consumer Price Index) 및 국내 수출 단가는 상승 추세를 나타내고 있음. 원가 하락과 판가 상승으로 국 내 타이어 업체들의 마진 스프레드 개선 흐름이 나타날 것으로 기대됨

중국 수요 감소로 원자재 가격 하향 안정화

국제유가(WTI 기준)는 연초 배럴당 45.4달러에서 64.4달러(4/8)로 42.2% 상승하였음. 석유화학 제품인 합성 고무 가격은 유가에 연동되는 것이 일반적이지만 최근 지난 해 저 점 이하로 가격이 하락한 상황임. 중국 합성 고무 스팟 가격은 톤당 980달러로 연초 이후 19% 이상 하락하며 2017년 8월 이후 최저치를 기록하고 있으며, 한국 합성 고무 스팟 가격은 톤당 935달러로 2017년 6월 이후 최저치를 기록하고 있음

합성고무 가격 하락의 원인은 중국의 타이어 산업 생산의 둔화임. 중국의 합성고무 수입 은 2018년 8월부터 7개월 연속 감소하고 있음. 지난 해 12월 -26.5%, 올해 1,2월에는 각각 -11.9%, -11.4%로 감소폭이 매우 큰 상황. 중국 타이어 수출(금액 기준)도 지난 해 12월 -9.5%, 올해 1,2월 각각 +2.0%, -17.3%로 감소세를 나타내고 있음. 유가의 방향성과 무관하게 합성 고무 가격의 하향 안정화 흐름이 자리잡고 있는 것

미국 타이어 PPI/CPI 상승

미국 타이어 PPI(생산자물가지수)와 CPI(소비자물가지수)는 동반 상승 추세에 있음. 미 국 타이어 PPI는 2월 168.7pt를 기록해 전년동월대비 2.4pt 상승하였음. 수출 관세 부과 로 높아진 원가 부담이 그 원인으로, 굿이어 등 북미 지역 타이어 업체들의 원가 상승 전 망과 일치함. 미국 타이어 CPI는 2월 124.6pt를 기록해 전년동월대비 1.1pt 상승하였음. 이는 지난 해 9월 대비로는 2.6pt 상승한 것으로 10월 주요 메이커들의 북미 시장 타이 어 판가 인상에 따른 효과임. 미국은 반덤핑 관세와 상계 관세 부과로 중국산 저가 타이 어 유입을 막고 있기 때문에 가격 상승 흐름이 지속될 것으로 예상됨

한국 타이어 수출 단가 및 물량 동반 상승

2019년 2월 누적 한국의 타이어 수출 금액과 중량은 각각 6.2%, 8.6% 증가하였음. 2월 수출 단 가는 4,517달러/톤으로 2018년 4월 이후 처음으로 4,500달러를 상회하였음. 국내 타이어 생산 본수는 2월 누적으로 전년비 1.0% 감소하였으나 판매는 9.7% 증가함. OE 타이어향이 7.7% 감 소하였고, RE 타이어는 5.9%, 수출은 12.4% 증가하였음. 국내 타이어의 전체 생산은 유지가 되 고 있으며 RE 시장과 수출에서 강한 호조세가 나타나고 있는 것으로 볼 수 있음

마진 스프레드 확대와 경쟁 구도의 변화

중국 타이어 업체들은 외형 중심의 성장 전략을 주로 펼쳐왔으며, 이는 원자재 가격 상승과 글로 벌 저가 타이어 공급으로 인한 판가 하락을 가져옴. 한국 업체들은 중국 타이어 시장에 대한 접근 도가 낮아 중국 시장 성장의 수혜는 제한적인 반면, 중국 업체들과 글로벌 시장에서 경쟁을 해야 하는 입장임. 중국의 타이어 생산 감축은 원가의 하향 안정화를 가져오고 글로벌 저가 타이어 공 급 축소 효과를 가져와 국내 타이어 업체의 마진 스프레드 개선으로 이어질 전망임

가격대를 기준으로 글로벌 타이어 업체들을 구분하면, 브릿지스톤(일본), 미쉐린(프랑스), 굿이어 (미국) 등 상위 3사를 1st 티어로 볼 수 있으며, 컨티넨탈(독일), 수미토모(일본), 던롭(영국), 한 국타이어(한국), 요코하마(일본), 토요(일본) 등 고마진의 중고가 제품들을 생산하는 업체들을 2nd 티어 그룹으로 볼 수 있음. 가성비를 추구하는 타이어 브랜드들은 3rd 티어 그룹으로 분류되며, 국산 타이어는 전반적으로 이 그룹 내에서 중국, 대만 업체들과 직접적으로 경쟁하고 있음. 중국 타이어 브랜드의 물량 공세는 가성비 중심의 국산 타이어에 가장 큰 위협 요인이었기 때문에, 경 쟁 관점에서도 중국 타이어의 생산 감소는 국산 타이어 브랜드의 수혜로 이어질 가능성이 높음

교체 타이어 수요의 안정성

타이어 수요는 신차용(OE) 타이어와 교체용(RE) 타이어로 구분할 수 있음. 2018년 미국 승용차 (Passenger Car)용 신차 타이어는 4,700만본, 교체용 타이어는 2억 1,430만본으로 교체용 타 이어 시장의 규모가 약 4.5배 가량 큼. 차량 보급 대수가 많은 선진국의 타이어 수요는 이와 같은 1:4 구도로 볼 수 있음. OE 타이어 수요는 산업 생산과 밀접한 관계가 있기 때문에 경기에 따른 변동성이 큰 반면 RE 타이어는 수요가 매우 안정적임. 산업 생산 감소의 영향 미미하며 경기가 둔화되더라도 가성비 높은 타이어로 수요가 이전될 뿐이기 때문. 최근 글로벌 OE/RE 타이어 수 요의 동반 감소는 일시적 현상으로 재고 감축 후 RE 타이어 수요의 반등이 나타날 것으로 예상 됨

유진 이재일



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