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[서울옥션(063170)] 꽃 피는 경매시장을 기다리다 조회 : 152
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/12 07:07
 
■ 기업개요: 미술품 경매 및 중개 전문회사로 국내시장 점유율 1위 기업

서울옥션은 미술품 경매 및 중개 전문회사이다. 2018년 낙찰총액 기준 국내 경매시장 점유율 59%의 높은 시장 지배력을 갖추고 있다. 국내에서 진행되는 메이저경매 (분기별 1회), 소규모 기획경매 (연간 3회 이상), 홍콩경매 (분기별 1회), 온라인경매를 통해 경매 사업을 진행 중이다.

서울옥션의 2018년 실적은 매출액 620억원 (+14.4% YoY), 영업이익 88억원 (+37.5% YoY)을 기록했다. 2018년 3분기까지 전년대비 높은 실적 성장세 (매출액 +23.5%, 영업이익 +126.5%)를 감안하면, 지난 4분기의 성장세 둔화가 아쉽다. 이는 2018년 4분기에 진행된 홍콩과 국내 메이저 경매에서 고가 물품의 출품 취소 및 유찰의 영향이 컸다.

■ 체크 포인트: 1) 미술품 경매시장의 성장세 회복 2) 아트펀드 시장 확대의 수혜

서울옥션의 2018년은 경매시장 회복 기조 아래 실적성장과 주가 수익률이 돋보이는 한 해였다. 2018년 주가수익률은 최고가 기준 +84.3% (2017.12.28 종가 대비 2018.10.4 종가)를 기록하였다. 다만 4분기 부진한 경매실적 영향으로 2018년 말 수익률은 -0.8%로 마무리되었다.

경매시장 회복 시 주가 상승랠리를 견인할 수 있는 체크 포인트를 점검해 보았다. 1) 3월 29일 마무리된 홍콩경매에서 ‘르네 마그리트’ 작품이 72.4억원에 낙찰되었다. 대작작품의 낙찰은 경매시장 회복의 신호탄일 수 있다. 이어지는 2분기 메이저 경매 (홍콩 5월, 서울 6월)의 결과에 주목한다. 2) 아트펀드 시장의 활성화가 미술품 경매시장의 성장 요인이 될 수 있다. 온라인 경매 시장 확대와 맞물려 P2P 및 사모펀드 중심으로 아트펀드로의 관심이 점증하고 있다. 아트펀드의 양호한 성과가 다양한 매체에 노출되고 있다. 미술품 수요 확대 측면에서 긍정적이라고 판단된다.

■리스크 요인 점검: 1) 경기 침체 및 정치ㆍ사회적 변수 2) 재고평가 손실 발생

1) 경기 침체와 정치ㆍ사회적 돌발 변수에 따른 관망세 전략 → 경매시장 위축 → 실적 악화의 상관관계가 뚜렷하다. 2) 미술품 가치 하락 시 재고평가 손실이 발생할 수 있다.

KB 이병화



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