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[대우건설(047040)] 주택 분양 감소로 인한 실적 둔화 조회 : 141
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/12 07:25
 
1Q19 Preview : 시장 예상치 부합 전망

1분기 대우건설 연결 실적은 매출액 2.04조원(-23.2%, YoY), 영업이익 1,202억원(-33.9%, YoY)으로 시장 예상치에 부합할 것으로 추정한다. 전사 실적을 견인했던 주택/건축 부문 실적은 2015년을 기점으로 한 분양 감소[4.0만 세대(’15) → 1.4만 세대(’18)]로 전분기에 이어 실적 둔화 기조가 지속될 전망이다. 다만, 플랜트/발전 부문 원가율은 주요 해외 현안 Project(모로코 Safi, 사우디 Jazan 등)의 순차적 종료로 점진적인 개선 기조를 보일 것으로 전망한다.

주택 분양 확대, 해외 수주를 통한 실적 회복 기반 마련

2019년, 해외 수주 가이던스는 전년대비 70% 이상 증가한 3.2조원을 제시했다. 하반기, 1조원 이상의 수주고 달성이 기대되는 나이지리아 LNG를 비롯해 모잠비크 Area, 동남아 주요 인프라 분야의 실질적인 수주 성과가 가이던스 달성 여부를 결정할 전망이다.

2018년, 계획대비 부진했던 주택 분양 물량[2.7만 → 1.4만 세대]의 이연 효과로 2019년 1분기 분양 실적은 0.9만 세대를 기록하며 올해 분양 계획 2.6만 세대의 35%을 달성했다. 올해, 전반적인 분양 증가와 함께 과천, 인천 검단 등 주요 자체사업지 분양을 통한 Mix 개선 효과로 점진적인 주택/건축 부문의 실적 회복 기반을 마련할 전망이다. 

투자의견 Buy, 목표주가 6,200원 유지

대우건설에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 6,200원을 유지한다. 2019년 부진한 매출 가이던스 발표와 함께 주가 역시 급락하며 Peer 내 Valuation 매력은 보다 확대되었다. 연간 실적 부진이 예고되었던만큼 동사의 성장 모멘텀을 기대할 수 있는 하반기 나이지리아 LNG 7(총 43억불, 치요다+사이펨)와 모잠비크 LNG Project의 실질적인 수주 성패가 주가 상승의 중요한 트리거가 될 전망이다. 해당 Project의 EPC 수행은 높은 진입장벽을 형성하고 있는 LNG 카르텔의 멤버로서 관련 시장의 추가적인 수주를 기대하게 만드는 요인이다.

유안타 김기룡



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