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[GST(083450)] 저평가 매력 부각 전망 조회 : 122
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/16 09:10
 
GST는 반도체, 디스플레이 스크러버, 칠러 전문업체이다. 2018년 플라즈마 스크러버 평가 완료를 통한 제품 다변화 성공 및 중화권 고객사 확보를 지속했다. 2019년 국내 신규투자 부진에도 불구하고, 주력고객사 구형 스크러버의 교체 시작, 플라즈마 스크 러버 신규매출 시작, 중화권 침투 확대 결실에 따른 수혜로 실적 회복이 예상되며, 반 도체 및 디스플레이 신규투자의 점진적 회복에 따른 센티먼트 개선을 기대한다. 


반도체, 디스플레이 스크러버, 칠러 전문업체

GST는 반도체, 디스플레이 스크러버, 칠러 전문업체이다. 스크러버는 공정 내 유해 가스의 정화를, 칠러는 챔버 내 웨이퍼 및 주변온도를 일정하게 유지시 키는 장치로 제품 수율에 영향을 미치는 장치이다. 2018년 제품별 별도 매출 액은 스크러버 37%, 칠러 25%, 용역 및 기타 38% 수준이며, 국내 유사 기 업으로는 유니셈, 에프에스티 등이 있다. 반복공정 증가 및 공정 난이도 상승 에 따른 화학물질 증가로 가스 정화를 위한 기술 수준 및 수요의 증가가 예상 되며, 메인 툴에 대한 온도 제어 니즈 역시 높아질 것으로 판단된다.

개선된 체질: 신규 제품 런칭, 거래선 확보 지속 중

2018년 연결실적은 매출액 1,299억원 (-20% YoY), 영업이익 104억원 (53% YoY)으로 부진했다. 국내 반도체, 디스플레이 신규투자 감소 때문이다. 다만 2018년 하반기 기존 주력이었던 Burn-wet 방식 외 고객사 내 플라즈 마 스크러버의 평가 완료로 제품 다변화에 성공했고, 중화권향 매출액이 252 억원 (+131% YoY)의 큰 폭의 성장을 기록했다는 점은 반도체, 디스플레이 투자 회복 시기에 대한 수혜 강도를 높이는 요소가 될 것이다.

2019년 상저하고의 실적, PER 5.5X의 저평가에 주목

GST의 2019년 연결실적은 매출액 1,739억원 (+34% YoY), 영업이익 183억 원 (+76% YoY)으로 예상된다. 시장 예상과 달리 호실적을 전망하는 이유는 ① 국내 주력고객사 내 구형 스크러버의 교체 사이클 도래 전망, ② 고객사 내 플라즈마 스크러버 인증 완료를 통한 신규 매출 시작 기대, ③ 중화권 침 투 확대 결실에 따른 매출 증가를 기대하기 때문이다.

국내 반도체 신규투자 감소를 감안하면 상저하고의 실적이 예상되지만, 2019E PER 5.5X 수준의 저평가 매력도와 점진적으로 회복될 반도체 및 디스 플레이 투자 규모, 비메모리에도 적용되는 스크러버, 칠러의 범용성을 고려하 면 단기 주가 상승 및 1Q19 실적 모멘텀 부재 우려에 따른 조정은 중장기적 투자 매력도를 더 높게 만들 것이라 판단한다.

키움 한동희



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