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[화장품] Initiative War: who's next? 조회 : 63
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/04/16 10:15
 
화장품 업종에 대해 투자의견 Overweight을 제시합니다. 올해 주요 업체들은 위험과 기회 요인이 공존하는 상황에서도 시장 평균을 웃도는 실적 성장세를 시현할 것으로 전망됩니다. 경쟁 강도가 한층 더 치열해진 가운데 업체들은 지속적으로 주도권을 확보하기 위해 고군분투하고 있습니다. 단기적으로는 브랜드 대비 생산 관련 업체들의 우위 지속, 장기적으로는 대형 브랜드의 시장 지배력 회귀가 예상됩니다. 


빠르게 이동하는 화장품 산업 내 주도권

2018년 국내 화장품 내수 시장 성장률은 1.8% 성장에 불과, 2017년 0.9% 성장률에 이어 급격하게 둔화된 수준 유지

반면, 수출 및 면세 실적을 포함한 화장품 소매 판매는 2017년 5% 증가하였고 2018년 16%로 지속 증가해 대비되는 모습. 이와 동시에, 화장품 산업의 구조도 전통적 흐름과 다른 양상으로 전환

Big 2(아모레퍼시픽, LG생활건강) → OEM/ODM 등 제조업체 → 新채널 내 M/S 증가 업체 등으로 주도권 이동

결과적으로 시장 내 경쟁 강도가 치열해졌으며 화장품 기획 및 컨설팅 등 기존 사업을 응용한 새로운 비즈니스로 진화

향후 전망: 단기적으로 생산 업체 우위 지속, 장기적으로 대형 브랜드의 지배력 회귀 예상

화장품 업종 투자의견 Overweight 제시

올해 국내 대형 화장품사의 실적 성장률과 현재 주가 수준을 고려해 업종 투자 의견을 Overweight으로 제시

당사 커버리지 업체들의 2019F 평균 매출 성장은 14%, 영업이익 51%로 예상되며 PER은 27배 수준. 글로벌 업체들 의 평균 매출 성장 6%, 영업이익 9%, PER 30배 수준과 고려해 메리트 존재

Top picks: 코스맥스, 한국콜마 / Second pick: 아모레퍼시픽

코스맥스와 한국콜마는 현재 제조사에 유리한 전방 환경 지속에 따른 수혜 예상되며, 수익성 동반한 외형 성장 기대

아모레퍼시픽은 2년 연속 감익추세 마무리되고, 중국 등 해외 중심의 실적 성장 부각될 전망

기타 관심종목으로 업종 내 새로운 비즈니스 모델 제시하는 씨티케이코스메틱스 추천

케이프 김혜미



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