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[석유화학/정유] Weekly Monitor: PX 하락을 헷지할 종목 찾기 조회 : 47
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/22 07:20
 

□ 석유화학(Overweight): 일시적 수요 약세. 중국 매크로 회복 감안 시 5~6월 개선 전망

▶ 납사(↑): 585.0$/톤 기록. WoW +0.2%. 2주 상승 / US 프로판(↓): 325.5$/톤 기록. WoW -6.8%. 1주 하락

▶ 에틸렌(↓) / 프로필렌(↔) / 벤젠(↓) / SM(↓): 에틸렌(-15$, -1.6%), 프로필렌(보합), 벤젠(-6.3$, -1.0%), SM(-10$, -1.0%)

▶ 합성수지(혼조): HDPE(보합), LDPE(보합), LLDPE(보합), PP(+20$, +1.8%), PVC(-20$, -2.4%), ABS(+10$, +0.6%)

▶ 고무체인(↘): BD(-15$, -1.6%), SBR(보합), 천연고무(-44$, -2.8%). BD 6주 하락. SBR 1주 보합. 천연고무 1주 하락

▶ 화섬체인(↓): PX(-102.3$, -9.8%), PTA(-5$, -0.6%), MEG(-6$, -1.0%), PET Bottle(보합), 면화(-0.62 cent/lbs, -0.8%)


- PX/PTA 1주 하락. PET 2주 보합. MEG 6주 하락. 중국 동부 MEG 재고 WoW +3만톤(+2.2%) 증가. 폴리에스터 가동률 91.1%

▶ 페놀체인(↘): 페놀(보합), 아세톤(보합), BPA(-25$, -1.7%). 페놀/아세톤 각각 1주/5주 보합. BPA 2주 하락

▶ 기타(혼조): 가성소다(-45$, -10.5%), 카프로락탐(보합), AN(+70$, +4.0%). 가성소다 1주 하락. 카프로락탐 1주 보합. AN 2주 상승

▶ 총평: 


1) 제품 전반 약세. 중국 안전점검에 따른 전방업체 가동률 조정 및 인도 총선(4/11~5/19)에 따른 일시적 수요 둔화 영향. 다만, 중국 부양책에 따른 매크로 개선 감안 시 일시적 수요위축이 해소되는 5~6월에는 점진적 시황 개선 예상 


2) Sinopec/PetroChina은 SBR을 12일 300위안/톤, 16일 100위안/톤 인상. 단기적으로 유럽/중국 자동차 판매 부진에도 불구, 중국 자동차 구매제한(번호판 발급제한) 해제 지시 등에 따른 수요개선 기대감 반영 


3) PVC(WoW -2.4%)는 약세 지속. 인도의 수요 둔화와 러시아/우크라이나산 Deep-Sea 물량 공급 증가 영향. 인도 정부의 6월 PVC 반덤핑조사 결과가 향후 시황에 미치는 영향 점검 필요 


4) MEG는 중국 석탄기반 플랜트의 높은 가동률에 따라 재고가 지속 증가하며 마진 약세 시현

5) 가성소다 급락(WoW -10.5%)은 대표적 다운스트림 중국 알루미나 수요부진 영향 


6) 사상 최초의 미국 LPG물량 인도에 도착. 인도의 미국산 LPG구매로 중동산 구매수요 약화. 단기, 중/장기 프로판 약세 국면 진입 전망(*효성화학: 사상 최초의 미국 LPG 물량 인도에 도착. 프로판 약세 가능성 높아’ 보고서 링크:http://bit.ly/2Gqyy9O 참고) 


7) PX 약세로 PTA 마진 대폭 확대. 향후 다운스트림 업체 마진 또한 개선 전망

8) AN 강세 지속

9) 주간 Top Picks 금호석유, 효성화학. 관심종목 효성첨단소재/태광산업/SKC

□ 정유(Neutral): PX 조정의 시작

▶ 유가(↑): WTI 64.00$/bbl(선/ +0.1$/bbl, +0.2%), Dubai 71.07$/bbl(현/ +1.0$/bbl, +1.4%)

▶ 정제마진(↓): 평균 복합정제마진 6.7$/bbl(WoW -0.2$/bbl)으로 1주 하락. 등/경유, B-C 중심 하락

▶ 미국 정유사 가동률 87.7%(WoW +0.2%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 63.4%(WoW 보합)/77.9%(WoW 보합)

▶ 총평: 


1) 정제마진 6.7$/bbl(WoW -0.2$/bbl). 등/경유, B-C 약세 


2) 휘발유마진 10.9$/bbl로 회복 지속. 미국 휘발유 재고 감소세 지속 영향. IMO 2020 대비를 위한 정제설비의 정기보수 집중과 일부 설비 트러블로 미국 가동률은 평년 대비 낮은 편이나, 성수기 진입으로 수요는 가파르게 상승한 영향 


3) 아시아 B-C 약세는 S-Oil의 RUC(RFCC)에 투입하는 Fuel Oil이 대규모로 수출된 영향


4) S-Oil/GS칼텍스 PX 트러블 불구 PX는 WoW -9.8% 급락. 중국 Hengli PC의 On-Spec 이후 본격적으로 물량이 출회되는 것으로 판단. PX업체들은 급락세에 대응하기 위해 5월 도착분을 6월 도착분으로 변경하여 판매를 연기. 다만, 7월 선물가격은 6월 선물가격보다 낮아 시장은 PX 장기약세에 베팅 중

□ 태양광: 모듈 제외 전 체인 약세


▶ 폴리실리콘(↓): 8.42 $/kg(-0.03$, -0.4%) / 156mm Mono-Wafer(↓): 0.400 $(-0.001$, -0.2%)

▶ 156mm Mono-Cell(↓): 0.586 $/Watt(-0.005$, -0.8%) / Mono-Module(↑): 0.27 $/Watt(+0.02$, +8.0%)

▶ 총평:


1) 제품 전반 약세이나 모듈가격은 강세를 시현. 폴리실리콘은 중국 신규 공장으로부터의 공급량 증가 및 재고 덤핑 가능성 등에 따른 영향으로 7주 연속 하락세 시현. 반면, 모듈 가격은 강세를 시현 


2) JInko/LONGi 각각 7.5%/11.4% 상승세 시현. OCI/한화케미칼은 약세


하나 윤재성




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