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[오스템임플란트(048260)] 국내 50%, 중국 33% 점유율로 임플란트 시장의 확고한 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/22 07:37
 
[오스템임플란트(048260)] 국내 50%, 중국 33% 점유율로 임플란트 시장의 확고한 No.1

1분기 매출액, 영업이익 각각 전년대비 12.5%, 50.0% 성장 전망. 내수 보험확대 정책 효과 및 미국, 중국 임플란트 시장 성장 수혜. 충당금 이슈 해소로 안정적 실적 성장 기대. 의료기기 업종 Top-pick 유지


▶ 내수 정책 효과 지속

1분기 연결 기준 매출액 1,220억원(+12.5% y-y), 영업이익 103억원(+50.0 y-y, +121.5% q-q, 영업이익률 8.5%) 추정. 컨센서스 대비 각각 0.2%, 11.1% 상회 전망. 신회계기준(IFRS 1115호) 적용에 따른 반품충당부채 이슈로 작년말 어닝 쇼크를 기록했으나, 지나치게 보수적으로 설정한 충당금 때문에 작년 4분기 영업이익 기존 2억원에서 47억원으로 수정. 1분기 내수부문 임플란트 매출액 368억원(+10.0% y-y)으로 5개 분기 연속 두 자릿 수 성장 지속 전망. 제도 수혜 효과 지속 및 영업 호조. 2018년 7월 1일부터 시행된 임플란트 보험혜택 확대(65세이상 본인 부담금 50%에서 30%로 감소) 정책으로 성장 지속

▶ 수출 전년 대비 미국 15%, 중국 20% 성장 전망

통관데이터 기준 1분기 임플란트 수출은 8,638만달러 규모로 전년대비 36.7% 성장. 글로벌 임플란트 시장의 성장이 지속됨을 확인. 1분기 지역별 매출액은 북미 172억원(+15.2% y-y), 유럽 87억원(+10.1% y-y), 중국 180억원(+20.1% y-y), 아시아 181억원(+14.9% y-y)으로 추정. 국내 임플란트 업체 중 북미 지역에서 의미 있는 실적을 내고 있는 업체는 동사가 유일. 또한 중국 임플란트 시장 고성장에 따른 영업 레버지리 효과 기대

▶ 충당금 이슈 해소 및 기저 효과로 상반기 안정적 실적 성장 기대

2018년 터키 리라화, 러시아 루블화 등 이종통화 환율 변동에 따른 영업외평가손실이 발생했으나, 헷징 노력으로 2019년에는 영향이 감소할 것. 2019년 EPS 6.0% 상향 조정. 현 주가는 2019년 예상 PER 20.9배 수준. 2019년 Digital Dentistry 플랫폼 full line-up 구축 전망. 치과 분야의 점진적인 디지털 시장 확대에 따른 포트폴리오 확대 전략 긍정적. 내수, 수출 부문의 안정적 성장 기대. 목표주가 6만 5천원, 투자의견 BUY 유지

NH 구완성



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