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[화승인더(006060)] 재도약의 시기 조회 : 93
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/04/22 08:28
 
1Q19 수율 정상화, 재고소진 상당 부분 마무리

화승인더스트리 1Q19 실적은 매출액 2,936억원(+25.3% yoy), 영업이익은 113억원(+49.6% yoy, OPM 3.8%)을 기록할 전망이다. 1분기 신발사업 비수기 효과 및 B급 재고 소진 영향이 있겠으나 시장의 낮아진 눈높이는 충분히 충족시킬 것으로 예상한다. 필름/유통 사업부분은 전년동기대비 가파른 이익 성장이 기대되는데 1Q18 구조조정에 따른 기저효과 영향이다. 필름/유통 사업부문은 지난 해 구조조정 이후 평균 4~5% 이익률을 유지하고 있다.

2Q19부터는 신발사업부문의 성장이 뚜렷해질 전망인데 1월 부로 생산 수율이 정상화되었으며 B급재고도 1분기 중 대부분 소진될 것으로 예상되기 때문이다. 또한 부스트 완제품(3월), 리복 퓨리(6월) 등 ASP $16~$24의 고단가 제품 수주가 본격화되며 제품 믹스변화에 따른 ASP 상승 효과가 2분기부터 완연하게 나타날 것이다. 화승엔터 매출 상승은 화승인더 유통수수료(2019F OP 183억원 추정)에도 긍정적이다.

화승엔터 지분가치 상향 조정, 목표주가 13,000원으로 상향

화승인더에 대해 투자의견 매수를 유지하며 목표주가는 13,000원으로 18.2% 상향 조정한다. 동사 실적에 제동을 걸었던 요인들이 1분기 중 상당 부분 해소될 전망이며 2분기부터는 성장성이 뚜렷해질 것으로 기대된다. 화승엔터프라이즈 실적 추정치 상향 조정으로2019 F 화승인더 추정 실적 역시 매출액 1조 3,094억원, 영업이익은 1,009억원으로 종전 대비 올라갔다. 또한 밸류에이션 산정 시 화승엔터 지분가치 반영 기준을 시장가치에서 당사 목표주가로 변경했다.

이베스트 김한경



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