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[대보마그네틱(290670)] 움츠림 뒤의 Jump는 얼마나 높을 것인가 조회 : 61
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/22 09:46
 
<모멘텀 1: ESS화재 사고 원인 규명 발표 5~6월?>

2차전지 업계 공통적으로 기다리고 있는 것이 정부가 산업통상자원부 주관으로 화재사고 원인 규명 중인 ESS 화재 검사발표이다. 불확실성 제거 효과를 기대하기 때문에 이 시점이 주목되는 것이다.

<모멘텀 2: 신규고객확대 (BYD등) 가능성, 광산/ 미개척 전지업체>

동사의 강점은 특정 고객 집중도가 낮은 점 (LG화학/삼성SDI도 각 10% 미만). 현재 주요 고객은 LG화학, CATL, BYD, 삼성SDI, Lishen, BAK, Gauxian, 베이징 쿼능, EVE. 업체들의 신규 라인 증설시 신규 수요 증대 될 것이다. 한가지 주목은 18년부터 고객이된 BYD로 기존 주력 2차전지 LFP에서 NMC로 방향을 선회하면서 향후 그 속도에 따라 대보에 기회가 기대된다.

아직 미개척 주요 전지업체는 Farasis, Gigafactory, SK이노베이션. LG화학/삼성SDI 습식탈철기로 인한 수율 효과를 아직 인식하지 못했거나 소재단 건식탈철기로 충분하다고 여기는 것으로 판단된다. 향후 변화시 대보에 기회이다. 한편, 알버말 등 리튬 광산 산업계에서의 탈철기 수요 현실화 가능성도 타진 중인 것으로 알려지고 있다.

<모멘텀 3: 소재임가공 전망은? 6월부터 시험생산하면서..>

소재단(광산/전구체/양극재)의 경우 탈철기를 구입, 탈철공정을 직접 수행할 수도 있지만 이 과정을 아예 외주로 맡길 수 있다. 대보는 조만간 분쇄기/건조기 공정을 탈철기와 결합하여 시험생산에 들어 갈 것으로 보이는데 19년 전망에는 미반영되어 있다. 하반기 진행 상황을 지켜보면 그 잠재규모와 20년 예측이 가능할 것으로 예상. 가정에 따라서는 시장 규모가 100억 이상이 추산된다.

<2019년 실적 전망및 밸류에이션>

19년 매출은 320~330억 매출에 (18년 206억) 마진은 일부 가공 장비 내재화및 원가 절감등 좀 더 개선 가능성을 감안, 26%~27% 정도 잡아볼 수 있어 보인다 이 경우 현 시총은 PER 26배 수준. 잠재 성장율 감안, 35배 수준 가능하다는 판단이다. 이경우 7만원 후반대 도달 가능주가인데 우리의 공식 목표주가 8.7만원보다는 낮지만, 향후 임가공과 신규고객 확대 속도가 붙을 가능성을 감안, 당분간 유지한다.

한편, 1분기 실적은 매출 80억 내외 qoq 는 소폭하락되지만 1분기 바닥으로 지속 증가할 것으로 에상된다. 주가는 전반적 투자심리 약화와 실적 인식 변경으로 18년 실적 저조로 약세를 보였다. 절대 주가 측면의 부담은 없는 상태이다.

<단기 변수, 오버행 출회>

단, 5월 6일, 14만주 (한투증권 보유) 해제예정이다. 일 거래량 대비 단기적으로 부담 가능성이 있다. 신주인수권 8.2만주도 배정예정이다. (이것은 아직 일정 안 잡혀서 추후). 그럼에도 우리는 5~6월의 주가 상승 전환 가능성에 더 주목한다.

<기업 개요>

1976년 설립, 2018년 11월 코스닥 상장한 2차전지 생산의 (핵심) 장비 탈철 시스템 업체. 탈철 시스템은 자력 선별 기술 기반으로 양극재 내 철 또는 비철 금속을 제거하여 순도를 높여주는 역할을 함. 제품은 EMF (Electro Magnetic Filter, 전자석 탈철기), 자력 선별기 (Magnetic Seperator), 소재 임가공 등. 특히 습식EMF는 12년 세계 최초 공급 시작, 16년부터 고성장세 중. 글로벌 시장 점유율 60~70% 이고 주요 고객은 삼성SDI, LG화학, BYD, CATL등 이다. 경쟁사 일본의 NMI 대비 15% 낮은 가격과 50% 빠른 납기가 강점이고 습식탈철기는 (가격 1억, 전지업체용) 대보만 가능, 매출의 18년 17%, 83%는 소재단 건식탈철기 (전구체, 양극재등 소재단용 가격 5천만)

상상인증권 김장열



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