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[SK이노베이션(096770)] 배터리/LiBS의 밸류를 반영해야 한다 조회 : 71
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/22 10:47
 
2022년 배터리 생산능력, 60GWh 목표

동사는 약 1조원을 투자해, 유럽 지역에 2번째 배터리 생산기지를 건설할 계획이다. 2번째 배터리 라인은 기존 헝가리 코마롬 유휴부지를 활용해, 2022년 초부터 본격 적인 양산을 시작할 것으로 보인다. 한편 동사는 국내 서산(4.7GWh), 헝가리 코마롬(7.5GWh, 1차), 중국 창저 우(7.5GWh), 미국 조지아(9.8GWh) 등을 포함해 2022 년까지 60GWh의 배터리 생산능력을 확보할 계획이다. 안정적 재무구조를 바탕으로 한 공격적 배터리 투자 및 수주잔고 확대에도 불구하고, 동사의 시가총액은 배터리 부문의 밸류에이션을 전혀 반영하지 못하고 있다. 참고 로 동사의 배터리 생산능력은 작년 4.7GWh에서 2020 년 20GWh로 증가할 전망이다.

분리막 가치, 시총 20% 상승 요인

동사는 분리막(LiBS) 사업을 4월 1일 물적분할하였다. 사업 전문성 제고, 경영 효율성 강화 및 높은 마진율 확 보로 배터리부문과 다르게 모 기업의 자금 인큐베이팅이 더 이상 필요한 상황이 아니기 때문이다. 작년 상반기 국내 No.10/11호기 생산라인이 가동된 동사의 분리막 사업은 작년 800억원을 상회하는 영업이익을 기록하였 다. 국내 No.12/13호기, 중국 창저우 라인이 본격적으 로 가동하는 2021년에는 작년 대비 생산량이 약 3배 증 가할 전망이다. ASP 하락 등을 적용하더라도, 동사의 분 리막 사업은 2021년 2,000억원을 상회하는 영업이익을 기록할 전망이다. 경쟁사의 Valuation을 적용하면, 동사 의 분리막 가치는 보수적으로도 3~4조원 수준으로 평가 된다.

키움 이동욱



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