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[와이지-원(019210)] 매크로 너머 구조적 성장을 향해 조회 : 74
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/22 11:18
 
1) 투자포인트 및 결론

- 1분기 연결 매출액은 990억원으로 YoY 9% 증가하고 영업이익은 115억원으로 YoY 9% 감 소할 것으로 전망

- 인서트 타입 절삭공구 시장에 진입한 이후 가동률이 당초 예상보다 올라오지 않으며 성장통을 겪고 있지만 향후 판매처 확대, 가동률 상승에 따라 매크로 환경과 무관한, 구 조적인 실적 성장가능성이 돋보임

- 투자의견과 목표주가를 유지함

2) 주요이슈 및 실적전망

- 1분기 실적은 연결 매출액 990억원(YoY +9%, QoQ +2%), 영업이익 115억원(YoY -9%, QoQ +16%)을 기록할 것으로 예상

- 실적 추정의 주요 근거는 1) 지난 2분기부터 부진한 내수경기 침체가 지속되어 국내 매 출액이 약 YoY 15% 감소 예상된다는 점 2) 반면 미국 유통법인 인수로 재고조정이 마 무리되고 인도, 일본, 유럽 등 주 수출지역에서 판매 호조로 수출은 약 YoY 15% 증가하 여 전사매출 증가를 견인할 것으로 판단됨

- 상반기 까지는 인건비, 엄격한 회계처리로 인한 대손비용 등 비용부담으로 영업이익률 이 소폭 올라가는 수준에 그칠 것으로 예상되지만 3분기부터 본격적으로 매출증가, 가 격인상 효과로 OPM이 13% 이상 수준으로 회복될 것으로 판단됨. 영업이익 기준, 올해 2분기부터 실적이 증가 추세로 반등할 것으로 예상

- 새롭게 증설한 인서트(Insert) 타입은 18년 매출액 100억 중반, 가동률 27%에 그쳤으나 , 적극적인 마케팅을 통해 1분기 매출이 점진적으로 상승추세에 있음. 인서트 타입 매출 이 궤도에 올라서면 1) M/S증가에 따른 구조적 탑라인 성장 2) 제품 커버리지 확대에 따른 시장 지위 향상 3) 재고회전율 개선에 따른 영업현금흐름 개선, 차입금 축소 등 긍 정적인 효과들이 기대됨

3) 주가전망 및 Valuation

- 최근 주가는 절삭공구 수출 호조로 저점에서 소폭 회복된 상황. 향후 1) 여전히 양호한 미 국제조업경기, 2) 회복되기 시작한 유럽 제조업경기, 3) 판매처 확보에 따른 인서트 가동률 상승과 동행해 주가 우상향 전망

현대차증권 성정환



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