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[Tech] 아시아 마케팅 후기: 의심의 벽을 타고 조회 : 108
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/23 07:09
 
WHAT’S THE STORY

반도체 장비와 애플 스마트폰 체인의 긍정적 의견 제시: 반도체 장비와 애플 스마트폰 체인의 긍정적 의견을 가지고 아시아 마케팅을 진행하였다. 

1) 반도체 장비: 삼성전자와 SK하이닉스 모두 2019년 capex의 추가적인 하향이나 2020년 capex 추가 감소 가능성은 매우 작다. 반면, 삼성전자의 1X 공정 사고는 향후 공정 전환 속도를 더욱 느리게 하고, 평택 2 fab의 완공 이후 추가적인 웨이퍼 투자의 공간이 확보될 것이다. 장비 업체 측면에서 보면, DRAM 가격과 다르게 capex의 하방이 제한되어있기 때문에 반도체 장비의 매출은 디램 업황 회복의 콜 옵션과 같은 역할이다. 원익IPS를 추전한다.

2) 아이폰 체인: 애플은 예년보다 한 달 일찍 18년 12월부터 주문을 조정한 이후 지난 3개월간 재고를 가장 공격적으로 소진했다. 그 결과 통상적인 시기보다 약 두 달 빠른 4월부터 주문 회복이 나타나고 있다. 2019년 아이폰 판매 부진에 동의하지만 판매 기대감이 주식 시장에 반영되지도 않았고, 재고 소진이 큰 애플 공급망의 반등을 기대한다. 특히, 재료비 확대와 물량 보전 (점유율과 제품 라인업으로 인해)이 모두 나타나는 트리플 카메라의 기대감 재반영이 가능하다. LG이노텍을 추천한다.

투자자의 push-back과 컨센서스: 이미 상승을 시작한 주가에서 추가적인 업사이드를 묻는 투자자들이 많았다. 기본적으로 수요 회복에 대한 투자자들의 의심이 크고, 장비 투자와 아이폰 bottom-out은 수요 회복을 기반한 논리로 접근했기 때문이라 생각한다. 그러나 우리의 아이디어는 수요의 회복이 아닌 전방 업체 전략의 정상화에 기반한 논리이다. 디램 장비와 아이폰 모두 고객사(삼성, 애플)의 지난 6개월간 대응은 모두 극단적인 부진을 반영했다고 판단한다.

1) 반도체 장비: 공급 과잉 상황에서의 메모리 투자 재개를 걱정하는 푸시백이 가장 많았다. 그러나 기본적으로 삼성전자의 신규 투자 0은 지속 가능한 숫자가 아니다. 시장 점유율 유지를 위한 투자 정상화가 필요하며, 고객들 반응을 통해 투자 정상화가 추가적인 주가 상승으로 갈수 있음을 느꼈다.

2) 아이폰 체인: 투자자들은 애플 판매량 부진을 제일 걱정하였다. 투자자의 의견에 공감하며 실은 우리의 걱정거리이기도 하다. 그러나 동시에 애플 부진으로 인해 애플의 카메라 BOM cost 증가 추세가 경시되고 있음을 느낀다. 또한 투자자들은 오필름의 진입으로 인한 LG이노텍의 점유율을 우려했으나 반대로 2등 공급업체가 샤프에서 오필름으로 바뀌는 과정에서 LG이노텍은 수혜를 보고 있다.

투자자들의 움직임 - 여전한 의심, 발빠른 대처: 이번 마케팅에서 가장 흥미를 느꼈던 부분은 급격히 호전되는 Tech 섹터 분위기를 따라가는 투자자들의 모습이다. 대부분의 투자자들은 여전히 수요 회복을 의심하고 있었으나 일단은 긍정적으로 변화하는 분위기에 빠르게 적응해야겠다고 판단한 듯 하다. 그 결과 단기적으로 상승과 하락 모두의 변동성이 커질 수 있지만 장기적으로는 '수요 부진 우려'에서 '재고 소진 기대'로 방향을 잡았다고 생각한다. 이제는 Tech 산업 속 재건의 뉴스들 - 예를 들면 재고 감소, 주문 재개, 하락폭 둔화, 화해와 협력 같은 뉴스들이 투자자들의 심리를 보다 긍정적으로 자극할 것이다. Tech의 주가는 의심의 벽을 타고 회복 중이다.
 
삼성 이종욱



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