종목미니차트
2,510 ▼40 (-1.57%) 06/17 장마감

  • 희망나눔 주주연대

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[엘앤씨바이오(290650)] 인체조직이식재 시장을 새롭게 보자 조회 : 34
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/04/23 08:56
 
인체조직이식재 전문업체, 새로운 제품으로 추가 매출 창출, 투자매력 있다

엘앤씨바이오는 결손부위 등에 필요한 인체조직이식재를 의료기관에 공급하는 전문기업으로 2011년에 설립되었다. 2012년에 MegaDerm, MemaFill을, 2014년에 MegaBone, MegaTendon, MegaSheet, 화장품 BY THE DOCTOR를 출시했다. 현재 피부이식재를 중심으로 성형외과, 일반외과, 이빈인후과, 정형외과, 유방외과 등에서 매출이 발생하고 있고, 종합병원 매출비중이 높다. 화장품은 매출초기이고 아직 매출규모는 적다. 향후 의료기기 등으로 제품영역을 확대하며 외형이 성장할 전망이다. 동사의 주요 제품은 아래표 1과 같다. 2018년 11월에 코스닥 상장되었고, 현재 주가는 26,500원, 시가총액은 1,918억원이다.

한국의 고령화 진행, 미용성형시장 확대, 인체조직활용에 대한 기술발전 등으로 피부, 뼈, 근막, 연골, 인대 등 인체조직이식재의 수요가 급성장하고 있고, 이 부문에서 경쟁력을 확보한 동사의 매출도 급성장하고 있다. 2018년 기준 연결 매출액은 212억원, 영업이익 55억원이다. 동사의 성장성과 신제품개발 계획을 감안하면 아직도 투자매력은 있는 것으로 평가된다.

가. 동종피부이식 수요 급성장, 신제품 메가DBM 기대

세계적으로 동종피부이식에 대한 수요는 지속적으로 성장할 전망이다. 그 이유는 첫째, 고령화의 진행으로 피부이식수요가 증가할 것으로 전망되고, 둘째, 암환자(특히 유방암)의 수술 이후 동종피부를 이용한 재건수요가 급격하게 증가하고 있으며, 인체조직이식재 매출(152억원)의 약 37%내외(M/S 40%추정)를 차지하고 있다. 셋째, 인체조직에 대한 의료기술의 발전으로 동종피부의 적응증이 확대되며 수요가 증가하고 있기 때문이다. 2018년 기준 국내 동종재생피부 국내시장은 250억원내외이며, 암환자중심 유방재건 수요(2018년 국내 시장 120억원)가 고성장하고 있다. 세계재생의료 시장규모가 2021년 826억달러로 추정되고 있어(엘앤씨바이오 IR자료), 향후 인체조직이식 시장은 급속히 성장할 잠재력이 있다.

동사는 현재 사업역량을 인체조직이식재에 집중하고 있다. 2018년 기준 인체조직이식재의 연결 매출비중은 71.7%이며, 국내 피부이식재 시장에서 MegaDerm의 MS는 48%(엘앤씨바이오자료)로 1위를 차지하고 있다. 동사는 이러한 시장환경에서 데이터마케팅을 강조하고 있다. Biomaterials 등 세계적인 학회지에 논문을 게재하며 기술력과 제품력을 입증하는 등 Evidence 마케팅을 강화하고 있다. 피부이식재의 꾸준한 성장이 가능할 전망이다.

2019년 신제품으로 골이식제 MegaBone에서 함량을 높인 MegaDBM을 개발, 2019년부터 본격 매출될 전망이다. 2019년에 동사는 40억원의 매출을 목표로 하고 있는데, 일단 25억원 매출로 추정했다(표4)

나. 동종연골치료제 메가MegaCartiTM 가 새롭게 주목 받고 있다

유착방지제(MegaShield), 동종연골치료제(MegaCartiTM), 동종지방필러(MegaECM-F)를 신제품으로 개발하고 있다. 장기적으로는 3D바이오프린팅 잉크, 줄기세포분화전용스캐폴드 등도 개발한다는 계획이다.

여기서 특별히 동종연골치료제로 퇴행성관절염치료제로 MegaCartiTM가 주목 받을 수 있을 전망이다. 동제품은 동종연골을 하이드로겔 형태의 부형제(바이오폴리머)와 물리적으로 가교하여 제조된 연골치료제이다. 만약 임상을 거쳐서 효능이 인정되어, 상품화에 성공한다면 원가경쟁력이 있어 매출창출능력이 클전망이다. 개발일정을 보면, 2019년 2분기에 의료기기로 임상 신청/진입하여, 1년 이내에 식약처 승인및 출시(2020년 4분기 ~ 2021년 초)한다는 계획이다.

그외 유착방지제는 2020년 2분기 출시하고, 동종지방필러(MegaECM-F)는 폐기물로 분류되던 인체유래지방을 사용할 수 있게 법 개정되면 임상 1년을 거쳐 제품화한다는 계획이다

다. 인체조직이식재 매출성장 가정, 2019년 영업실적 전망은 좋다

영업실적을 보면 매출액이 급증하고 있다. 다음 표 4과 같이 매출액의 절대적인 부분이 인체조직이식재인데, 2017년까지 3년 연평균 40% 고성장했다. 다만 2018년에는 10.1% 성장한 152억원이다. 2018년 전사 연결 매출액이 18.4% 성장한 212억원이다. 2019년에도 수요증가에 힘입어 인체조직이식재 매출액은 15% 성장하여 175억원으로 전망되고, 의료기기관련제품 매출 등과 자회사 글로벌의약연구센터(지분 55%) 매출가세에 힘입어 전사 연결 매출액은 36.3% 성장한 289억원으로 추정된다(표 4 참조).

수익성 전망도 좋다. 고수익배경으로는 고마진 제품매출증가와 생산성 개선에 있다. 또한 층분리작업추가, 시약처리동시진행, 균배양검사단계삭제인정 등으로 생산수율향상, 공정시간단축, 생산원가절감이 진행된 결과이다. 매출원가율이 2015년 52.1%에서 하락하여, 2018년 37%대내외에서 하향 안정되었고, 판관비율도 33~34%에서 안정되고 있다. 따라서 영업이익률이 과거 8~9%에서 최근 25%내외로 상승했고, 2019년에는 29%로 추정된다. 2018년 연결 매출액이 212억원, 영업이익이 55억원이었다. 2019년 연간 연결 매출액은 36.3% 증가한 289억원, 영업이익은 전년동기대비 52.4% 증가한 84억원으로 추정된다.

동사는 상장한지 얼마 되지 않았고, 제품도 새로운 개념의 품목이어서 매출추정에 어려움이 있다. 앞으로 분기실적을 보면서 지속적으로 업데이트할 예정이다.

라. 보유 순현금 350억원대, 신제품 개발 뒷받침 충분

2018년 11월 IPO로 자금을 조달, 2018년말 개별기준 순현금 보유액이 354억원(현금 364억원, 차입금 10억원)이어서 자금사정이 매우 좋다. 따라서 유착방지제(MegaShield), 동종연골치료제(MegaCartiTM), 동종 지방필러(MegaECM-F) 등의 신제품개발을 활발하게 진행될 수 있을 것이다

마. 아직도 투자 매력은 있다

표 4에서 보는 바와 같이 동사의 2019년 추정순이익(지배주주)은 66억원이다. 주식시장에서 동사의 시가총액은 1,918억원이다. 주식발행수는 7,234,332주이다. 현재 주가 26,500원기준 PER은 29배 내외이다. 당리서치가 첫번째 리포트(N/R) 발간한 2월 7일 대비 현재 주가가 많이 상승했다. 그러나 동사의 영업실적 성장률과 신제품 Pipeline 개발 잠재력을 감안했을 경우, 아직도 주가 밸류에이션에서 매력이 있다고 평가된다.

상상인증권 하태기



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[보령제약(003850)] 2019년 1분기, 뚜렷한 수익성 개선 확인되다
아랫글
[대보마그네틱(290670)] 움츠림 뒤의 Jump는 얼마나 높을 것인가

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
2090.73

▼-4.68
-0.22%

실시간검색

  1. 셀트리온205,000▲
  2. 삼성전자43,900▼
  3. 셀트리온헬스57,600▲
  4. 유니크8,730▲
  5. 일진다이아29,850▲
  6. 콤텍시스템2,255↑
  7. 아남전자3,210▲
  8. 대한광통신4,840▼
  9. 이아이디455↑
  10. 신라젠56,700▼