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[포스코인터내셔널(047050)] 사상 최고 영업이익 달성 조회 : 36
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/25 07:31
 
1Q19 Review: 분기 사상 최대 영업이익 달성

포스코인터내셔널의 1Q19 매출액은 0.2% YoY 증가한 6조 1,849억원을 기록했다. 매출 부진의 이유는 부품소재(구 기계 인프라) 부문이 구조조정에 따른 매출액 감소(-25%)에 기인한다. 그 밖에 철강 부문의 매출액이 내수판매와 철광석 공급 호조 등으로 증가하였다. 식량화학 부문 역시 사료 판매 등의 호조로 매출 증가에 기여했다.

매출 부진에도 영업이익은 9.5% YoY 증가하며, 분기 사상 최고치를 달성했다. 이는 당사 추정치(640억원) 및 시장 기대치를 뛰어넘는 것이기도 하다. 미얀마 가스전에서의 영업이익이 1,028억원(비용 배부 전 1,114억원, +17.2%YoY)으로 예상을 상회하였다. 가스 판매량이 일산 5.7억 입방피트로 전년비 3% 가까이 하락했으나 판가가 10% 이상 상승하며 수익성이 크게 개선되었다. 해외 철강 부문을 제외한 대부분의 사업부문이 실적 개선에 일조했다.

세전이익 (1,220억원)은 전년비 -3.8% YoY 하락했는데, 웨타동광산(-95억원, 일시적인 파생상품 손실에 기인)과 암바토비(-78억원)에서 지분법 손실이 발생하는 등 관계기업 손익이 137억원, 92억원 악화되었다. 순이익(714억원)은 -21.4% YoY 하락했는데, 이는 미환류 세제 등에 따른 일시적 법인세 증가에 기인한다.

탄탄한 가스전 실적과 실적으로 나타나는 신사업

1) 미얀마 가스전: 미얀마 가스전 판매량은 온화한 날씨의 영향으로 감소세를 보였다. 하지만, 1) 높은 단가가 지속될 것으로 보이는 데다 2) 2Q19에는 중국측이 의무 인수 물량을 충족하기 위해 전년동기보다 물량이 10% YoY 증가할 전망이다. 2Q19 계절적 비수기에도 불구, 미얀마에서의 영업이익은 분기별로 700억~1,000억원 수준을 유지할 것으로 기대된다.

2) 신사업: 이번 실적에서 인상적이었던 것은 식량화학 본부 및 LNG 트레이딩 등 그동안 장기 비전에서 언급되던 사업이 소기의 성과를 보이기 시작했다는 것이다. 식량사업 부문은 매출액이 18% YoY 증가한 상황인데, 향후 우크라이나 곡물터미널 인수 효과와 더해지며 곡물 부문의 매출액은 2023년 2.5조원(1,000만톤)까지 늘어날 것으로 기대된다.

계열사와의 시너지가 기대되는 LNG 트레이딩 역시 올해 75만톤 규모에서 2021년 150만톤으로 물량 증가를 목표로 하고 있다. 포스코 계열 물량이 200만톤을 바탕으로 확대한다면 초기 사업은 무난하게 달성할 것으로 예상된다.

목표주가 24,000원 및 매수의견 유지

포스코인터내셔널에 대한 목표주가 24,000원 및 매수의견을 유지한다. 최근 유가 상승 대비 주가가 상승하지 못했으나, 1) 실적 호조와 2) 미얀마 판매량 전망치 개선 등으로 모멘텀이 회복될 전망이다. 3) PER 8.6배의 현주가는 지속 매집하기에 충분히 매력적인 수준이다.

미래에셋대우 류제현



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