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[신한지주(055550)] 1Q19 Review: 연간 8%대 증익 전망 조회 : 67
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/26 09:25
 
신한지주의 1Q19 지배주주 순이익은 9,184억원 (+7% YoY)으로 컨센서스에 부합. 카 드사 충당금이 예상 이상으로 증가했으나 오렌지라이프 이익 합산과 비은행 계열사의 FVPL 평가익 발생 등으로 양호한 실적 시현. 보험사 인수로 자본비율은 하락했으나 계열 사 추가로 이익 규모가 증가하면서 이익잉여금이 보다 빠르게 증가하고 배당재원 또한 확 대될 수 있다는 점을 고려하면 긍정적인 측면이 더 크다고 판단. 연간 8.3% YoY의 증익 을 전망하며 업종 내 top pick 추천을 유지함


1Q19 지배주주 순이익 9,184억원 (+7% YoY)으로 컨센서스 부합

신한지주의 1Q19 지배주주 순이익은 9,184억원 (+7.1% YoY)으로 SK증권 추정치 및 시장 컨센서스에 부합하는 실적을 기록. 분기 중 자회사로 편입된 오렌지라이프의 이익 이 더해진 가운데, 은행 기준으로도 2.9% YoY의 증익을 기록. 주로 카드사에 의해 충 당금 전입액이 증가했으나 비은행 계열사의 FVPL 평가익 발생 등으로 양호한 실적을 나타낸 것으로 판단. 신한은행의 1Q19 원화대출은 SOHO를 포함한 중소기업 및 주택 대출 중심으로 2.6% QoQ의 견조한 증가율을 기록. 이는 연간 목표 성장률을 절반 가 량 달성한 것으로 하반기 건전성과 수익성 중심의 포트폴리오 관리가 예상됨. 그룹 및 은행 NIM은 견조한 대출성장에도 불구하고 각각 0.5bp, 0.1bp QoQ 하락에 그침. 그 룹 대손비용률은 0.34% (+7bp YoY)로 당사 추정치 0.30%를 상회했는데, 카드사의 위 험계수 조정으로 238억원의 추가 전입을 고려하면 경상 수준인 것으로 판단

자본비율 하락은 성장을 위한 투자 과정

신한지주의 1Q19 CET1 비율은 11.7%로 80bp QoQ 하락함. 이는 주로 오렌지라이프 인수로 인해 보험사 지분투자 규모가 증가하면서 CET1 자본이 감소한 영향. 자본비율 하락으로 배당에 대한 우려가 존재할 수 있지만, 계열사 추가로 인해 이익 규모가 증가 함으로써 보통주자본의 주축인 이익잉여금이 보다 빠르게 증가하고 배당재원 또한 확대 될 수 있다는 점을 고려하면 긍정적인 측면이 더 크다고 판단됨. 동사의 2019년 지배주 주 순이익은 3조 4,181억원으로, 은행 및 카드업황 둔화에도 불구하고 오렌지라이프의 이익이 1,800억원대 더해지면서 8.3% YoY의 견조한 증익을 기록할 전망. 신한지주에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 58,000원, 업종 내 top pick 추천을 유지함

SK 김도하



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