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[석유화학/정유] Weekly Monitor: 유가의 변곡점 도달. 단기 대응방안 점검 조회 : 43
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/29 06:48
 

□ 석유화학(Overweight): 단기 주가 조정국면 진입 예상. 이를 기회로 활용할 것

▶ 납사(↑): 602.5$/톤 기록. WoW +3.0%. 3주 상승 / US 프로판(↑): 343.9$/톤 기록. WoW +5.7%. 1주 상승

▶ 에틸렌(↓) / 프로필렌(↓) / 벤젠(↓) / SM(↑): 에틸렌(-25$, -2.7%), 프로필렌(-15$, -1.7%), 벤젠(-5$, -0.8%), SM(+7$, +0.7%)

▶ 합성수지(혼조): HDPE(-15$, -1.4%), LDPE(보합), LLDPE(보합), PP(보합), PVC(+20$, +2.5%), ABS(보합)

▶ 고무체인(↗): BD(보합), SBR(+20$, +1.5%), 천연고무(+11$, +0.7%). BD 7주 만에 하락 멈춤. SBR/천연고무 1주 상승

▶ 화섬체인(↓): PX(-14.7$, -1.5%), PTA(-20$, -2.4%), MEG(-24$, -4.0%), PET Bottle(-5$, -0.4%), 면화(+0.3 cent/lbs, +0.4%)


- PX/PTA 2주 하락. PET 1주 하락. MEG 7주 하락. 중국 동부 MEG 재고 WoW -3만톤(-2.1%) 감소. 폴리에스터 가동률 91.7%

▶ 페놀체인(↘): 페놀(보합), 아세톤(-30$, -6.5%), BPA(보합). 페놀/BPA 각각 2주/1주 보합. 아세톤 1주 하락

▶ 기타(↗): 가성소다(+5$, +1.3%), 카프로락탐(보합), AN(+10$, +0.5%). 가성소다 1주 상승. 카프로락탐 2주 보합. AN 3주 상승

▶ 총평: 


1) 유가 변곡점 도달 감안 시 제품가 조정 및 높은 원가투입에 따른 2Q19 실적 우려감 등으로 단기 주가약세 가능성 존재. 다만, 이를 기회로 활용할 필요. 원가부담은 경감되고 5월 중순 이후부터 수요 개선 가능성은 높아지기 때문. 현재의 수요약세는 중국 안전점검에 따른 전방업체 가동률 조정 및 인도 총선(4/11~5/19)의 일시적 영향. 중국 부양책 등 감안 시 5월 중순부터 점진적 시황 개선 예상 


2) 금주 제품가 전반 약보합. SBR/PVC 상승 주목 

3) PVC는 중국 Dongxing Chemical의 카바이드PVC 40만톤 공장 폭발사고로 강세

4) SBR은 견조한 가격 흐름 지속 

5) PX약세로 PTA마진은 연중 최대치 

6) Top Picks 금호석유, 한화케미칼, 효성화학. 관심종목 효성첨단소재/태광산업/SKC

□ 정유(Neutral): 위험구간 진입. 부진한 펀더먼털 속 유가 변곡점 도래


▶ 유가(혼조): WTI 63.30$/bbl(선/ -0.7$/bbl, -1.1%), Dubai 73.45$/bbl(현/ +2.4$/bbl, +3.3%)

▶ 정제마진(↓): 평균 복합정제마진 5.8$/bbl(WoW -1.0$/bbl)으로 2주 하락. 휘발유, 등/경유 중심 하락

▶ 미국 정유사 가동률 90.1%(WoW +2.4%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 64.3%(WoW +0.9%p)/77.0%(WoW -0.9%p)

▶ 총평: 


1) 트럼프 발언으로 WTI는 금요일 2.9% 급락하며 최근 강세는 일단락. OPEC+의 감산합의가 6월까지 유효하나 유가는 추가적인 상승 가능성보다는 하락 가능성이 높아진 변곡점에 도달. 


① 리비아/베네수엘라/이란 등 공급감소 요인 선반영 


② 추가적인 유가상승은 수요 위축 요인. 최근 정제마진 위축을 통해 이미 확인 가능 


③ 트럼프의 정치셈법 상으로도 추가적인 유가상승은 지지기반을 떨어뜨리는 기폭제. NOPEC법안 통과 등의 카드를 사용해 사우디 증산 압박 지속 전망 


2) 금주 정제마진은 5.8$/bbl(WoW -1.0$/bbl)로 10주 래 최저치. 휘발유, 등/경유 마진 둔화 영향 


3) 미국 정제설비 가동률은 90.1%(WoW +2.4%p) 이상으로 상승. 중국 국영업체 가동률은 77% 로 정기보수 시즌 도래로 인해 전월 대비 축소 


4) EIA는 ‘Summer Fuel Outlook’ 보고서를 통해 미국이 1960년 이후 처음으로 드라이빙 시즌에 순수출국이 될 가능성 제기. 휘발유 소비보다 생산이 많기 때문 


5) PX는 2주 연속 하락해 평균마진 335$/톤 기록. 연초 고점 575$/톤 대비 41% 축소. Hengli PC 신규가동에 따른 바이어의 구매수요 둔화 영향. 현재 바이어들은 고정가보다는 포뮬러 계약을 원하는 추세 


6) 정유업체의 주가는 위험구간 진입. 2Q19~2019년 실적 추정치 하향 가능성 때문. 재고관련이익 축소, 부정적인 래깅효과, 정제마진/BTX/PX마진 부진에 기인

□ 태양광: 전 체인 약세폴리실리콘(↔): 8.42 $/kg(보합) / 156mm Mono-Wafer(↓): 0.399 $(-0.001$, -0.2%)

▶ 156mm Mono-Cell(↔): 0.586 $/Watt(보합) / Mono-Module(↓): 0.26 $/Watt(-0.01$, -3.7%)

▶ 총평: 


1) 제품 전반 약세. 폴리실리콘은 8주 만에 하락세 멈춤. 중국 일부 공장으로부터의 공급조절이 나타난 영향. 반면, 모듈 가격은 강세를 시현 


2) 태양광 업체의 주가는 전반 약세. 특히, 한화케미칼은 -10% 급락세 시현


하나 윤재성




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