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[현대위아(011210)] 첫 단추는 나쁘지 않다 조회 : 192
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/29 08:12
 
1분기 영업이익 146억원(흑자전환) 기록해 회복의 단초 마련

1분기 매출 1.8조원(+6.2%, 이하 YoY), 영업이익 146억원(흑자전환)으로 시장 기대치(184억원)를 하회했다. 컨센서스의 범위(90~242억원)가 넓었고, 중국발 실적 우려가 컸었던 점을 고려하면 상대적으로 양호한 실적이다.

사업부별 영업이익은 자동차 290억원(흑자전환), 기계 -140억원(적자지속) 을 기록했는데 자동차 부분의 손익 개선 폭이 당사 추정치보다 컸다. 엔진/변 속기 등 핵심 부품 사업부의 외형 성장이 모듈 사업부의 저마진 구조를 상쇄했 다. 국내 서산 혼류 엔진 공장(4만대, +100%)과 멕시코 공장(9만대, +40%) 의 생산량이 궤도에 오르면서 정상 마진을 기록한 것으로 추정된다.

회복 단계 중 5부 능선 도달, 중국/기계 정상화가 남았다

계열사의 중국 출하량 부진(-13.2%)으로 중국 누 엔진 공장의 가동률은 여전 히 낮았다. 1분기 자동차 손익 개선은 신규 엔진 공장들의 정상화만 반영됐다. 가동률 회복이 가시화되면 추가적인 실적 개선이 가능하다. 단, 기계 부문의 정 상화 시점에 대해서는 눈높이를 낮출 필요가 있다. 산업설비 관련한 사업은 합 리화가 진행됐으나 주력인 공작기계의 부진이 지속돼고 있다. 2분기 영업이익 은 중국 엔진 법인의 추가적인 회복만 반영해 299억원(+46.8%)으로 예상한다.

목표주가 55,000원, 투자의견 매수 유지

목표주가 55,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 투자 포인트는 1) 2Q~3Q 중 국 수요 회복시 자동차 부문의 탄력적인 실적 개선이 가능(OPM 2~3%로 추 정)하다. 2) 기계 부문의 일회성 요인(산업설비 사업 합리화 비용)이 없어지고 있다. 1분기 적자폭은 140억원으로 4Q17 이후 적자폭을 가장 크게 줄였다. 점진적인 회복세가 기대된다.

신한 정용진



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