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[SKC코오롱PI(178920)] 매력적인 사업 포트폴리오 조회 : 38
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/30 06:41
 
1Q19 Review : 아이폰 및 중국 모바일 수요 감소 직격타

2019년 1분기 실적은 매출 402억원(YoY -40%, QoQ 5%), 영업이익 32억원(YoY -81%, QoQ -63%)로 컨센서스 를 대폭 하회했다. 1) 애플 아이폰 수요가 1분기 내내 부진 하며 FPCB용 PI필름 매출이 크게 감소했고, 2) 중국 모바일 수요 부진에 따른 방열시트 판매 역시 대폭 감소하면서 매출 이 부진했다. 3) 마진 측면에서는, 주요 원재료인 PMDA 가 격이 최고치를 찍었던 2018년 4분기 당시의 PMDA 구매 잔 여분이 1분기에 대부분 반영되며 마진율이 크게 훼손된 것 으로 추정된다. 
 
2019년 연간 실적 조정 불가피하나 분기 실적은 1분기 바닥

1분기 글로벌 모바일 수요 부진의 골이 생각보다 깊어지며 연간 실적은 매출 2,535억원(YoY +3%), 영업이익 483억원 (YoY -20%)로 전년 대비 역성장이 불가피할 전망이다. 모 바일 수요 부진 영향으로 인해, 증설 CAPA의 본격적인 양 산 가동 시기가 하반기로 늦춰지며 매출 증가폭은 제한적일 것으로 전망된다. 다만 2분기부터 중국 모바일 수요가 바닥 을 찍고, 3분기 아이폰 신제품 출시에 따른 재고 축적 수요 가 증가하며 분기 실적은 1분기가 연중 바닥일 것으로 전망 된다. 
 
폴더블 및 전기차 배터리 수혜주, 중장기 관점 매수 유효

SKC코오롱PI에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 실적 추정치 조정으로 인해 39,000원으로 하향한다. 목표주 가는 12M Fwd EPS에 최근 2년간 PER 평균 값인 30.1배 를 적용하였다. 목표주가는 하향하지만, 1) 폴더블 스마트폰 시장에서 하단 Base Film 및 기판 Varnish 시장 內 독점적 지위 보유, 2) 지속적으로 상승하고 있는 전기차 배터리 관 련 PI 필름 비중(전사 매출 대비 전기차 배터리 관련 PI 필 름 비중 2018년 13%, 2019년 20% 전망), 3) 하반기 및 2020년 글로벌 모바일 수요 회복 등 감안하면 주가는 상반 기 중 바닥을 찍고 우상향 추세 지속할 것으로 전망한다.

하나 김현수



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