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[SKC코오롱PI(178920)] 하반기 실적 정상화 기대 조회 : 59
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/04/30 07:03
 
단기적으로는 스마트폰 수요 둔화, 전년 원재료비 상승 영향으로 실적 기대치 하회할 전망. 하지만 하반기 수요 회복 및 원재료비 감소로 실적 정상화를 예상하고 폴더블 스마트폰 중장기 모멘텀 유효해 Buy 유지


▶ 스마트폰 수요 둔화, 원재료 가격 상승에 따른 실적 부담 존재

상반기 북미 고객사를 포함한 글로벌 스마트폰 수요 둔화, 원재료 가격 상승에 따른 마진 축소를 감안해 2019년 영업이익 추정치를 기존대비 26.0% 하향한 482억원(-20.4% y-y, 영업이익률 20.5%)으로 전망. 추정치 하향에 따라 목표주가도 기존 45,000원에서 36,000원(19E PER 34배)으로 하향. 단기적으로는 하반기 스마트폰 수요 회복, 원재료 가격 하락에 따른 마진 확대의 수혜가 기대되고 중장기적으로는 폴더블 스마트폰에 대한 기술 경쟁력을 감안해 투자의견 Buy 유지

동사 1분기 실적은 스마트폰 수요 둔화에 따른 재고 소진, 2018년 10월 이후 가격이 급등했던 원재료 영향으로 매출액과 영업이익 모두 당사추정 및 컨센서스를 크게 하회

2분기에는 북미 및 중화권 스마트폰 업체 등 주요 고객사의 제품 출하량 확대로 매출액이 615억원(-9.1% y-y, +53.1% q-q)으로 반등할 전망. 하지만 영업이익률은 여전히 전년대비 부진할 것으로 예상되는데 이는 높은 원재료비가 반영된 재고 소진이 선행되어야 하기 때문

▶ 하반기 실적 정상화 및 중장기 폴더블 스마트폰 모멘텀 유효

하반기에는 글로벌 스마트폰 수요가 상반기 대비 반등할 것으로 기대됨에 따라 외형 성장이 본격화될 것으로 기대. 이익률도 정상수준으로 회복할 것으로 예상되는데, 1) 물량 확대로 고정비 부담이 감소하고, 2) 2019년 1월부터 원재료 가격이 하락세를 기록하고 있는데 이 부분이 하반기부터 마진 확대에 기여할 것으로 기대되기 때문

최근 폴더블 스마트폰 관련 우려는 단기적으로 주가에 부정적이나 큰 방향성은 변화가 없다는 점을 감안했을 때 중장기적으로는 여전히 매력적

NH 이규하



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