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[에스원(012750)] 1Q19 Review 조회 : 127
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/04/30 09:04
 
1Q19 실적 컨센서스 소폭 하회

에스원 1Q19 실적은 매출액 4,904억원(+2.1% yoy, -6.9% qoq), 영업이익 460억원(-20.0% yoy, +3.1% qoq, OPM 8.5%)으로 이베스트증권 추정치와 시장 컨센서스를 소폭 하회했다. 시스템보안 사업은 완만한 성장을 지속하고 있으나 통합솔루션부문이 대형 SI 프로젝트 완료 영향으로 일시적으로 부진했다. 영업비용은 임금인상 및 인력 충원 영향으로 전년동기대비 4.0% 증가했다.

2Q19부터 본격적인 성장 시동

시스템보안 사업은 지속적인 가입자 순증으로 완만한 성장을 지속 중이다. 이번 분기 시스템보안 유지계약건수는 767,839건으로 전년동기대비 약 6% 증가했으며 해지율은 2.8%로 계속 낮아지는 추세다. 향후에도 아파트, 대학교 등 단가가 높은 대형 고객을 유치하며 완만한 성장세가 지속될 것으로 예상한다. 통합솔루션 부문은 비수기 효과 및 대형 계약 완료로 1Q19 부진했으나 1,600억원의 수주 잔고를 기반으로 2분기부터는 성장을 재개할 전망이다. 영업비용 역시 지난 인건비 증가에 따른 기저효과가 마무리되며 2Q19부터는 수익성 반등이 기대된다.

무인화 점포 정식 운영 개시

무인화 점포는 4~5월 중으로 모든 무인편의점의 파일럿 운영이 종료되며 6~7월부터 정식 서비스를 개시, 연내 100개까지 사업장이 확대될 것으로 기대된다. 무인 점포의 초기 실적 기여분은 크지 않을 전망이나 기존 서비스 대비 ARPU가 높으며 향후 무인주차장 등 다른 업종으로도 서비스가 확장될 수 있는 만큼 중장기 성장 잠재력이 큰 사업에 해당한다.

투자의견 매수, 목표주가 120,000원 유지

에스원에 대해 투자의견 매수, 목표주가 120,000원을 유지한다. 동사 실적은 1Q19 저점으로 예상하며 2Q19부터는 성장을 재개할 전망이다. 1) 시스템보안 사업의 완만한 성장이 지속되고 있으며, 2) 통합보안 부문의 성장 재개, 3) 영업비용 증가세 마무리에 따른 수익성 반등이 기대된다.

이베스트 김한경



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