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[효성중공업(298040)] 중공업 부문 주춤하며 기대치 하회 조회 : 69
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/02 08:03
 
투자의견 매수 유지, 목표주가 50,000원으로 하향

- 목표주가 50,000원으로 하향(기존 55,000원, -9.1%)

- 목표주가 50,000원은 2019E, 2020E 평균 EPS 5,377원에 타깃 PER 9.3배 적용(기존 2019E EPS 5,804원에 타깃 PER 9.5배를 적용)

- 타깃 PER은 중소건설사/전력기계업체 평균 PER을 희석 적용

- 2019년부터 자회사인 진흥기업이 회생절차를 끝내고 연결 반영

1Q19 Review 중공업 부문 주춤하며 기대치 하회

- 1Q19 연결기준 잠정실적은 매출액 9,458억원, 영업이익 217억원, 영업이익률 0.4%. 잠정치는 당사 추정 매출액 8,774억원과 컨센서스 매출액 8,161억원을 각각 +7.8%, +15.9% 상회. 당사 추정 영업이익 430억원과 컨센서스 영업이익 289억원 대비 각각 -56.5%, -24.9% 하회

- 매출액은 이연물량 반영 등 성수기 효과로 예상치 소폭 상회. 중공업 부문은 업황 회복이 지연되며 1Q19 매출액이 4,026억원(-5.4 yoy)으로 감익. 건설부문은 진흥기업이 연결반영되며 매출액 5,394억원(+65.8% yoy)으로 급증

- 영업이익은 대손상각비, 미국 반덤핑관세, 미국법인 이전가격 수출료 등의 손실 -500억원 가량 반영되며 어닝 쇼크를 기록. 대부분 일회성 손실로 올해는 실적 개선이 가능할 것. 중공업부문 영업적자는 -100억원(1Q18 18억원), 건설 부문 영업이익은 321억원(+18.5% yoy)하반기부터 개선세 예상

- 전력사업 부문 중동시장 개선은 시간이 필요할 것. ESS 관련 2019년 목표는 5천억원 수주.국내 3,500억원, 해외 1,500억원. 수소충전소 관련 모멘텀 지속

- 2Q19 실적은 매출액 1조 618억원(+18.8% yoy) 영업이익 390억원(-7.5% yoy) 영업이익률3.7%(-1.0%p yoy) 예상. 업황의 점진적 개선, 일회성 비용 반영 완료 등으로 실적은 하반기부터 개선세 예상

대신 이동헌



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