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[현대일렉트릭(267260)] 내부상황보다 외부환경의 문제 조회 : 73
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/02 08:08
 
투자의견 시장수익률로 하향, 목표주가 25,000원으로 하향

- 목표주가를 25,000원으로 상향(기존 31,000원, -19.4%)

- 목표주가는 2020E 평균 EPS 1,953원에 타깃 PER 12.8배를 적용 (기존 2019E, 2020E 평균 EPS 2,205원에 타깃 PER 14.0배 적용)

- 타깃 PER은 글로벌 전력기계 3사(GE, 지멘스, 미쯔비시)의 2020E 평균 PER을 10% 할인 적용. 위축된 전방산업의 회복 속도가 더딘 점을 감안

1Q19 Review 매출 감소로 적자폭 확대

- 1Q19 연결기준 잠정실적은 매출액 4,179억원(-2.8% yoy) 영업이익 -320억원(적자확대 yoy). 잠정치는 당사 추정 매출액 4,764억원과 컨센서스 매출액 4,657억원을 각각 -12.3%, -10.3% 하회. 당사 추정 영업이익 -11억원과 컨센서스 영업이익 0억원 대비 적자

- 매출액은 발전 및 송배전 설비투자 감소 및 지연, ESS 화재 이슈로 인한 매출 감소로 감익. ESS 매출이 인식되는 배전기기 부문 매출액이 1,241억원(-33.8% yoy)으로 급감

- 영업이익은 매출 감소에 따른 고정비 부담 증가와 상대적으로 마진이 좋은 국내 물량 감소 의 영향으로 적자 확대

- 업황 개선 지연으로 올해 연간 영업이익은 적자가 불가피할 것으로 전망(영업이익 추정치 171억원 → -361억원). 2Q19는 계절적 성수기로 일시적 흑자 기대(영업이익 44억원)

내부상황보다 외부환경의 문제

- 그룹사에서 분할 상장 후 내부적 조정을 지속해 왔으나 외부환경의 침체가 지속

- 국내 발전관련 투자가 위축된 상황에서 ESS 발주도 감소. 1Q19 ESS 관련 매출액은 235억 원(-62.6% yoy), 관련 수주는 22백만달러(-67.2% yoy)로 급감

- 중동 발주는 더디지만 개선세에 있음. 1Q19 중동 매출액은 633억원(+2.9% yoy), 중동 수주는 56백만달러(+86.7% yoy)로 급증

- 1Q19 조선 관련 수주는 930억원으로 작년 전체의 44%를 달성, 연간 목표인 2,200억원에서 2~300억원 정도 추가될 전망

- 미국 반덤핑 관련 제소가 지속되고 있음

대신 이동헌



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