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[파워로직스(047310)] 1Q19 영업이익은 1회성비용 제외 시 229억원 기록 조회 : 110
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/02 10:21
 
1Q 실적으로 저력 확인 - 3Q 출시될 프리미엄모델 전면 메인 단독수주

동사의 1Q19 실적은 매출액 2,962억원, 영업이익 148억원을 기록했다. 컨센서스가 매출액 2,657억원, 영업이익 172억원이었기 때문에 매출액은 상회, 영업이익은 하회했다. 그리고 당사 추정치 대비 영업이익도 하회했다. 그러나 실질적인 영업이익은 229억원으로 컨센서스를 대폭 상회했으며, 당사 추정치에도 부합하는 우수한 실적을 시현했다. 또한 매출액은 1위 경쟁사 대비 컸기 때문에 1Q19 실적으로 동사의 저력이 확인되었다. 4Q18 1회성비용은 해외 공장의 감가상각연수를 모두 5년으로 통일하면서 생긴 비용 43억원과 판관비 관련 비용 27억원이다. 1Q19 1회성비용은 해외 공장의 감가상각연수를 모두 4년으로 통일하면서 생긴 비용 52억원, 보수적인 회계기준을 적용하여 발생한 매출채권 대손충당금 25억원(환입 예상), 기타 일회성으로 볼 수도 있는 비용 4억원 등 총 81억원이다.

(1) 회사측 감가상각연수 목표는 국내외 공장 모두 4년이었다. 1Q19를 기점으로 감가상각연수 목표를 달성했다. 즉 추가 감가상각연수를 조정하기 위한 비용은 없다. 그렇기 때문에 이번 비용은 1회성이다. 그리고 4년 후에는 기존 감가상각비(연간 240억원 수준)는 없어지게 되니 향후 마진은 개선되겠다. 

(2) 대손충당금 25억원은 환입될 가능성이 높다. 보수적인 회계기준을 적용하여 매출액 5천억원이 넘는 상장된 고객사가 지난해 당기순손실을 기록한 점을 감안하여 일시에 쌓았기 때문이다. 1분기 출시되어 판매량 호조를 보였던 프리미엄모델 전면 카메라모듈은 1위 경쟁사와 2원화 메인이었다. 3분기 출시될 프리미엄모델 전면 카메라모듈은 동사가 단독 메인이다. 2분기부터 매출에 반영된다. 향후 실적은 당연히 고성장하겠다. 그리고 향후 성장 그림도 문제없이 그대로 진행되고 있다.

경쟁사 대비 저평가 요인 無 - 목표주가 상향 조정 & 매수 기회

경쟁사 대비 저평가 받을 요인은 없다. 그럼에도 불구하고 Target PER 10배의 보수적인 벨류에이션을 적용하여 목표주가를 기존 1.5만원에서 1.6만원으로 상향한다.

이베스트 양형모



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