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[SK네트웍스(001740)] 양호한 실적 흐름에 주목할 필요 조회 : 94
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/03 11:13
 
1) 투자포인트 및 결론

- 3월 이후 주가가 박스권 기간조정을 보이고 있는데, 이 시점을 이용해 분할 매수 권고. 올해 실 적 호전을 바탕으로 주가재평가가 가능할 것이기 때문

- 비록, 지난 1분기 당초 전망치를 하회한 영업이익을 기록했지만, 2분기부터는 렌터카와 SK매직 의 주도로 매 분기별 영업이익은 전년동기비 큰 폭 증가가 가능할 것

- 기존 BUY 의견과 목표주가 8,200원을 유지함. 양호한 실적 모멘텀은 주가 상승의 든든한 버팀 목이 될 것

2) 주요이슈 및 실적전망

- 1분기 연결기준 매출액 3조 2,842억원(-5.6% YoY), 영업이익 350억원(42.5% YoY)으로 당초 전 망치를 하회했지만 양호한 실적을 기록함. 매출액은 글로벌 경기 둔화와 사업 축소 전략에 따 른 상사 부문의 외형 감소 때문. 반면, 영업이익은 상사와 정보통신의 이익 감소에도 불구하고, 나머지 전 부문의 고른 성장으로 전년동기비 증가함. 한편, 세전이익은 리스회계 처리 변경과 AJ렌터카 인수에 따른 이자비용 증가, 중단사업 손실 반영 등으로 예상치를 크게 하회

- 비록 1분기 실적은 당초 예상치를 하회했지만, 2분기부터는 양호한 실적 지속 가능할 전망. 동 사의 영업실적은 올해 한 단계 업그레이드가 가능할 것. 실적 호전의 드라이버 역할을 할 것으 로 예상되는 부문은 Car-Life(AJ렌터카 인수에 따른 바게닝 파워, 경쟁완화로 수익성 개선)와 SK매직(계정수 순증과 ARPU 증대, 마케팅비용 축소), 에너지판매(SK에너지와 협상에 따른 이익 의 정상화) 등임.

- Car-Life부문은 롯데렌터카와 양강구도로 변화되고, 경쟁완화에 따른 수익성 개선이 가능할 것. SK매직 부문도 중가형 직수형 신제품 출시와 공기청정기 호조 등으로 계정수를 지난해 154만 에서 180만 계정으로 확대할 전망. 올해 연간 연결기준 매출액 14조 1,779억원 (1.4%, YoY), 영 업이익은 2,131억원 (54.6%, YoY)으로 수정 전망함. 매출액 증가율이 낮은 것은 규모가 큰 상사 부문의 외형 감소 때문임. 글로벌 경기 둔화에 따른 영향과 이란 향 철강 판매량 감소가 주된 이유이며, 저수익 부문을 축소하려는 경영전략도 반영했기 때문

3) 주가전망 및 Valuation

- 동사의 주가는 지난해 10월말 저점(4,090원) 이후 기관과 외국인의 적극적인 순매수로 2월초 6,290원까지 상승함. 그 이후 가격 및 기간조정을 거치고 있는데, 올해 매 분기별 강화되는 실 적 모멘텀을 발판으로 주가 재평가는 지속 가능할 전망

현대차증권 박종렬



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