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[동원F&B(049770)] 다부진 체력 조회 : 51
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/06 17:01
 
투자의견 매수, 목표주가 320,000원 유지

- 목표주가 320,000원은 2019년 주당순이익(EPS) 17,237원에 국내 음식료 업종 평균 15.8배에 20%를 할증한 18.7배를 Target PER로 적용

- 중장기 관점에서의 매수 접근 추천

기대치를 상회한 1분기

- 2019년 1분기 연결 매출액 7,482억원(+6.2% yoy, +10.9% qoq), 영업이익 349억원 (+52.5% yoy, +171.1% qoq)으로 컨센서스 영업이익 306억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 297억원을 크게 상회. 회계 기준 변경 반영으로 별도 매출액 성장이 0.7% yoy 에 그쳤지만 동일 기준 적용 시 별도 매출액은 +6% yoy으로 추정

- 1분기 실적 호조는 1) 별도 사업 부문 내 이익 기여가 가장 높은 카테고리인 참치캔 매출액이 전년 동기 대비 7~9% 성장하며 시장점유율 또한 전년 동기 대비 2%p 확대된 78% 기록, 2) 투입 어가 역시 전년 동기 톤당 1,880불 대비 20% 하락한 1,510불로 별도 매출총이익 개선이 주효

- 시장 성장이 두드러지지 않는 참치캔 시장 내에서 2018년에 이어 1위 Player로서 시장성장을 주도 하고 있다는 점과 참치캔 선전의 주 요인이 가격 경쟁이 아닌 상품 다각화에 기인한 건전한 성장이라는 점이 긍정적임

- 참치캔 고성장 외에도 별도 사업 부문 내 가장 높은 매출액 비중을 차지하는 유가공 역시 전년 동기 대비 약 8% 성장하며 전사 실적 성장 견인. 특히 치즈 매출액이 전년 대비 소폭 역성장 했음에도 가공유, 발효유 매출액이 전년 동기 대비 10% 초반 성장하며 만 3년 연속 고성장 추세 유지 중

- 조미유통, 사료 등 연결 법인은 종전 추정치에 부합

어가 반등도 두렵지 않다

- 종전 대신증권 추정 톤당 평균 어가 3Q19 1,650불(-4% yoy), 4Q19 1,700불(+17%yoy) 유지

- 어가 급락기에도 오히려 확대된 시장 지배력 감안 시 어가 반등 시 오히려 견조한 체력이 두드러질 전망

대신 한유정



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