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[석유화학/정유] Weekly Monitor: 미중 무역협상 난항 속에서도 피는 꽃(펀더먼 조회 : 38
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/06 18:21
 

[석유화학/정유] Weekly Monitor: 미중 무역협상 난항 속에서도 피는 꽃(펀더먼털 개선주 찾기)



□ 석유화학(Overweight): 어려운 대외환경 속에서도 펀더먼털이 개선되는 업체는 있다

▶ 납사(↓): 567.5$/톤 기록. WoW -5.8%. 4주 만에 하락 / US 프로판(↓): 312.9$/톤 기록. WoW -9.0%. 1주 하락

▶ 에틸렌(↓) / 프로필렌(↔) / 벤젠(↓) / SM(↑): 에틸렌(-10$, -1.1%), 프로필렌(보합), 벤젠(-11.7$, -1.8%), SM(+10$, +1.0%)

▶ 합성수지(혼조): HDPE(보합), LDPE(+20$, +1.9%), LLDPE(보합), PP(보합), PVC(보합), ABS(-10$, -0.6%)

▶ 고무체인(혼조): BD(보합), SBR(+20$, +1.5%), 천연고무(-15$, -1.0%). BD 2주 보합. SBR 2주 상승. 천연고무 1주 하락

▶ 화섬체인(↘): PX(-39.7$, -4.3%), PTA(보합), MEG(+12$, +2.1%), PET Bottle(-15$, -1.3%), 면화(-2.01 cent/lbs, -2.6%)


- PX/PET 3주/2주 하락. PTA 1주 보합. MEG 8주 만에 반등. 중국 동부 MEG 재고 WoW -7만톤(-5.1%) 감소. 폴리에스터 가동률 91.5%

▶ 페놀체인(↘): 페놀(보합), 아세톤(보합), BPA(-45$, -3.2%). 페놀/아세톤 3주/1주 보합. BPA 1주 하락

▶ 기타(↗): 가성소다(보합), 카프로락탐(보합), AN(+50$, +2.7%). 가성소다 1주 보합. 카프로락탐 3주 보합. AN 4주 상승

▶ 총평: 


1) 납사 하락 뚜렷해지며 원가부담 경감. 5월 중순 이후 인도 총선(4/11~5/19) 종료와 중국 안전점검 완화, 중국 부양책 효과 등으로 5월 중순부터 Spot 마진 개선 뚜렷할 것 


2) 제품가는 약보합. 다만, SBR 2주 상승, MEG 반등, AN/PTA마진 초강세, PVC 중국 선물가 상승 주목 


3) SBR은 WoW +1.5%로 2주 상승. 천연고무 강세 등 영향 


4) MEG는 가동률 조정 및 중국 석탄설비의 정기보수 영향으로 재고가 2주 연속 감소하며 가격/마진 소폭 반등 


5) AN은 4주 연속 상승하며 마진 초강세. PX하락으로 PTA마진 5년 래 최대치 


6) 중국 카바이드PVC 공장 폭발사고로 안전점검 강화되며 중국 PVC선물가격 강세 지속. 후행하여 Spot 가격 또한 움직일 것 


7) 미국 프로판가격은 312$/톤으로 2년 래 최저치. 아시아 프로판가격 또한 조정 예상 


8) 미국 ECC 신규 가동에 따른 롯데케미칼의 ECC가치 부각 필요. 미국 내 경쟁사의 Valuaiton 감안 시 미국 ECC의 가치는 1~1.4조원에 달할 것 


9) Top Picks 금호석유, 한화케미칼, 롯데케미칼. 관심종목 효성화학, 태광산업

□ 정유(Neutral): 부진한 펀더먼털 속 유가 하락세 뚜렷. 조심해야 할 구간

▶ 유가(↓): WTI 61.94$/bbl(선/ -1.4$/bbl, -2.1%), Dubai 69.93$/bbl(현/ -3.5$/bbl, -4.8%)

▶ 정제마진(↓): 평균 복합정제마진 6.2$/bbl(WoW +0.5$/bbl)으로 1주 상승. 등/경유, B-C 중심 상승

▶ 미국 정유사 가동률 89.2%(WoW -0.9%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 64.3%(WoW 보합)/77.0%(WoW 보합)

▶ 총평: 


1) 유가 강세 일단락. OPEC+의 감산합의가 6월까지 유효하나 유가는 하락 가능성이 높아진 변곡점 도달. 미국의 높아진 원유재고도 부담. EIA가 5/1일 발표한 미국의 원유재고는 WoW +9.9백만bbl 증가한 470.6백만bbl 기록. 이는 2017년 래 최대치이며 시장 예상치 WoW +1.5백만bbl 크게 상회. 미국 원유 생산이 최고 수준을 기록한 반면 정제 설비 가동률은 하락했기 때문 


2) 정제마진은 6.2$/bbl(WoW +0.5$/bbl)으로 부진 지속. 휘발유 마진은 9$/bbl 초반으로 여전히 5년 밴드 하단 미달. EIA는 미국이 1960년 이후 처음으로 드라이빙 시즌에 순수출국이 될 가능성 제기. 휘발유 마진의 부진 지속 전망 


3) 미국 정제설비 가동률은 89.2%(WoW -0.9%p)으로 예년 대비 상승세 더뎌. IMO2020 도입 이전 정기보수 집중 영향


4) PX는 3주 연속 하락해 평균마진 334$/톤 기록. 연초 고점 575$/톤 대비 42% 축소. 중국 내 PX 신규 공급 증가에 따른 중국의 PX 수입감소 확인. 중국 2019년 3월 PX 수입량은 MoM 6.4%, YoY 7.6% 하락한 133만톤 기록

□ 태양광: 멀티모듈 제외하면 전반 보합

▶ 폴리실리콘(↔): 8.42 $/kg(보합) / 156mm Mono-Wafer(↔): 0.399 $(보합)

▶ 156mm Mono-Cell(↔): 0.586 $/Watt(보합) / Mono-Module(↔): 0.26 $/Watt(보합)

▶ 총평: 


1) 멀티모듈을 제외하면 제품 전반 보합. 폴리실리콘은 2주 연속 보합세 나타나며 그 동안의 하락세가 진정되는 모습. 중국 일부 공장으로부터의 가동률 조정이 나타난 영향. 반면, 멀티모듈 가격은 WoW +4.5%의 강세를 시현. 미국/EU 등을 중심으로 태양광 설치수요가 꾸준하게 늘어나고 있기 때문 


2) 태양광 업체의 주가는 전반 약세


하나 윤재성




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