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[동원산업(006040)] 놀라긴 이르다 조회 : 51
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/07 07:39
 
투자의견 매수 유지, 목표주가 350,000원으로 상향 조정(+13%)

- 목표주가 350,000원은 2019년 주당순이익(EPS) 38,792원에 과거 평균 PER 10.1배 (2015년은 제외)에 10% 할인한 9.0배를 Target PER로 적용

- 연초 이후 32% 주가 상승에도 2019년, 2020년 PER 6.9, 5.0배에 불과

- 음식료 업종 내 중소형주 최선호주 관점 유지

기대치를 상회한 1분기

- 2019년 1분기 연결 매출액 6,738억원(+11.3% yoy, +7.7% qoq), 영업이익 576억원 (+16.0% yoy, +30.8% qoq)으로 컨센서스 영업이익 468억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 534억원을 크게 상회

- 1분기 실적 호조는 1) 수산 사업 부문 내 3Q18 이후로 이어진 어가 급락(3Q18 -30% yoy, 4Q18 -20% yoy, 1Q19 -14% yoy)에도 어확량 +4% yoy, 원달러 환율 +5% yoy으로 견조한 이익 흐름 시현, 2) 물류 사업 부문 내 동원로엑스 2018년 말 가동률 상승에 따른 손익 개선으로 전년 동기 대비 이익 기여 확대, 3) 유통 사업 부문의 안정적 이익기여에 기인

놀라긴 이르다. 몸풀기 끝

- 종전 대신증권 추정 톤당 평균 어가 유지(2Q19 -8% yoy, 3Q19 +16% yoy, 4Q19 +13% yoy). 2Q19 수산 부문 소폭 역성장을 가정 하였으나 보수적인 추정치로 1분기와 마찬가지로 어가 하락 분 원달러 환율 상쇄 가능

- 어가 변동 외에도 2019년 연중 주요 연결 자회사 Starkist, SCASA의 안정적인 이익 기여, 1Q19 BIDC, 2Q19 동원냉장 연결 편입 효과(합산 연 매출액 890억원, 영업이익 150억원) 및 하반기 신규 선박 투입 역시 긍정적임 

대신 한유정



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