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[대우건설(047040)] 실적 저점 확인. 턴어라운드 기대 조회 : 91
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/07 09:42
 
신규수주, 분양 확대 등 수주/실적 턴어라운드. 업종 내 Top-Pick 추천

투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 7,600원 유지. 1Q19 매출액 감소에 따른 실적 시장 기대치 하회 불구, 양호한 매출 마진(10.5%), 신규 수주(3.4조원) 및 분양(1Q 9,000세대 분양 완 료) 호조 등 연간 가이던스 달성 가능성 증가. ‘19년 실적 일시적 역성장은 불가피. 하지만 ① 인천 검단(1,540세대) 등 늘어난 자체 사업 분양 및 연간 분양 계획(25,700세대) 초과 달성 가능성 증가 등 하빈기 이후 매출액 턴어라운드, ② 강점이 있는 LNG 플랜트 등 해 외 발주 시장 회복 및 ③ FEED 수행중인 나이지리아 LNG 액화플랜트 EPC 입찰(3분기 예정, 43억$) 등 향후 실적 견인 재료 다수. 건설업 대형주 Top-Pick 추천

1Q19 영업이익 985원(YoY -45.9%), 기대치 하회 불구, 내용 양호

1Q19 매출액 2.0조원(YoY -23.5%), 영업이익 985억원(YoY -45.9%). 전반적 매출액 감 소에 따른 영업이익 시장 기대치 하회 불구, 양호한 마진율 유지, 신규 수주/주택 분양 확 대로 향후 이익 기대감 개선. 

① 주택/건축(YoY -18.2%)은 전년 인허가 지연 - 분양일정 이월에 따른 매출액(YoY -18.2%) 감소 여파로 이익 감소 불구, 양호한 GP마진률(14.2%) 유지. 

② 토목(YoY +166.8%)은 기존 현장 종료 등에 따른 매출액 감소(YoY -13.2%) 불 구, 저가 현장 종료 등 손실요인 제거에 따른 마진 개선(YoY +5.5%p)로 이익 급증. 

③ 플 랜트(YoY 적자전환)는 S-oil RUC 준공에 따른 매출액 감소, 알제리 RDPP 발주처 제공 오일탱크 지연에 따른 지연간접비(약 125억원) 및 쿠웨이트 CFP(140억원) 비용 반영 영향 으로 적자 전환. 양호한 매출총이익 실현 했으나, 실적 성과급(약 170억원) · 사옥 이전비 용(45억원) 등 일회성 판관비 증가로 영업이익 시장 기대치(1,610억원) 하회.

☞ ‘19년 매출액 8.9조원(YoY -15.4%), 영업이익 5,760억원(YoY -8.3%), 주택 매출 둔화 로 ‘19년 역성장 불가피. 하지만 신규 수주 및 분양 회복으로 하반기 주택 매출 증가, 저가 공사 종료 효과에 따른 토목/플랜트 이익 회복으로 하반기 이후 뚜렷한 실적 회복세 보일 전망. ‘19년 실적 둔화를 감안해도 현재 주가는 심각한 저평가 상태.

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