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[HDC(012630)] 아이파크몰 증축 효과 조회 : 79
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/09 08:56
 
1Q19 Review: 매출액 3,991억원, 영업이익 306억원(OPM 7.7%)

HDC 1Q19 실적은 매출액 3,991억원(-1.0%qoq, +15.4%yoy), 영업이익 306억원 (+102.8%qoq, +18.8%yoy)을 기록했다. 전년동기 대비 20% 가까운 실적증가의 이유 는 바로 HDC아이서비스와 아이파크몰의 실적개선 덕분이다. 조경 및 빌딩서비스 사업을 영위중인 HDC아이서비스의 조경관련 영업이익이 대폭증가(8억원 -> 62억원)한 것이 주된 이유다. 또한, HDC아이파크몰의 증축(84,126평 -> 103,380평, +22.9%)에 따른 매출증 가가 함께 나타났다. 주목할 점은 영업이익률이다. 증축 이후 20%대였던 영업이익률이 30%대로 상승하며 수익성이 빠르게 개선되었기 때문이다. 또한, 지분법대상인 HDC신라 면세점 또한 전년 동기대비 10.7% 매출이 증가하며, 중국인 단체관광객 확보를 통한 영 업에 성공했다.

2Q19 Preview: 매출액 4,007억원, 영업이익 238억원(OPM 5.9%)

HDC 2Q19 실적은 매출액 4,007억원(-1.0%yoy), 영업이익 238억원(-22.5%yoy)로 전 망한다. 1Q19의 영업이익에는 투자자산들의 배당수익(+120억원)이 반영되어있었기 때문에, 이를 제외한 정상 이익수준으로 회기하는 것으로 전망한다. 자체시행을 확대하고 있는 HDC아 이앤콘스 매출증가와 함께 이익률 증가가 기대되며, 증축 이후 맞는 아이파크몰의 성수기 효과 에 힘입어 매출증가 또한 기대된다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 21,000원 하향

HDC 투자의견 BUY를 유지하나 목표주가는 기존 24,000원에서 12.5% 하향조정한 21,000 원으로 수정제시한다. 2019년 HDC현대EP 및 기타 투자자산의 배당금수익 추정치 감소로 실 적추정치를 하향조정(영업이익 1,437억원 -> 1,041억원, -27.6%)한데 따른, 주당순자산 감소 (39,590 -> 34,171원, -13.7%)폭만큼의 목표주가 하향이다. HDC는 자회사인 HDC현대산업 개발이 2019년부터 지분법대상으로 변경되며 영업외손익에 기여할 예정이다. 이번 1Q19실적 에서 확인되듯 HDC현대산업개발 실적의 견조함은 국내주택에서 발생하며, 2019년 역시 견조 한 사업전개가 예상되는 상황에, HDC아이파크몰의 용산역 주변 개발에 따른 수혜가 기대된다. 현재주가는 2019년 당사 실적추정치 기준 PBR 0.5배(ROE 6.5%)다.

유진 이상우



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