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[건설/시멘트] 2019년 하반기 전망: 점차 드러날 중동 발주의 윤곽 조회 : 504
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/14 08:06
 
하반기 전망: 중동 대형 프로젝트 입찰 시기 윤곽 가시화

상반기 해외 수주 결과 지연으로 대형 5개 건설사의 합산 PBR은 연초 0.95배 에서 현재 0.85배까지 하락했다. 하반기에는 중동 플랜트 발주 및 입찰 시기의 윤곽이 드러나면서 주가 재평가가 기대된다. 현재 두바이유가는 70달러/배럴로 상승한 상태로, 18년 말 유가 급락에 따른 비우호적인 발주 환경 조성에 대한 우려는 소멸됐다. 기존에 명시됐던 중동 석유화학 플랜트 중 FEED(기본설계) 진행 합산금액은 460억달러에 달하며 20년 본격적인 발주로 이어질 전망이다.

19년 커버리지 건설사의 합산 해외 수주는 24.5조원(+28.0% YoY)으로 예상 된다. 20년 25.9조원(+5.7%), 21년 26.1조원(+1.1%)으로 증가가 지속되며 전체 수주금액 내 해외 비중은 20년 42%까지 확대가 기대된다.

중장기 전망: 19년 주택 분양 vs. 해외 수주

국내 분양물량이 15년 52만호로 사상 최대를 기록할 때 해외 수주는 부진했다. 18년 이후 주택이 매출 둔화 구간에 진입하면서 커버리지 합산 매출액은 19년 52.6조원(-7.6%)으로 감소가 예상된다. 현 주택 규제 속에서는 해외 플랜트 수주가 건설사의 중장기 성장에 기여하는 바가 크다. 수주가 부진할 경우에는 적어도 19년 분양목표 달성이 요구된다. 대형 5개사의 19년 분양목표는 전년 대비 47% 증가한 수준이다. 가장 좋은 시나리오는 19년 분양 증가 → 20~21 년 주택 매출 회복/해외 수주 증가 → 22년 이후 주택/플랜트 동반 성장이다.

Top Picks: (건설)현대건설, 삼성엔지니어링 / (시멘트)쌍용양회

현대건설(000720), 삼성엔지니어링(028050)을 건설 Top Picks로, 쌍용양회 (003410)를 시멘트 Top Pick으로 제시한다. 수주 모멘텀을 다수 가지고 있는 건설사는 발주 호황기의 대장주로 거듭나겠다. 시멘트는 주택 규제와 병행하는 정부의 인프라 투자 기조의 1차 수혜로 기대되고, 업황 호조 초입 구간이다. 

신한 오경석



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