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[다나와(119860)] 플랫폼 기업의 정석 조회 : 27
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/15 09:44
 
다나와 1Q19 연결기준 매출액 267억원(+23% YoY), 영업이익 73억원(+36% YoY)으로 컨센서스에 부합하는 실적을 발표했다. IT관련기기 판매 호조에 따라 제 휴쇼핑과 판매수수료 매출이 실적 상승을 이끌었다. 모바일 고객 유입 증가세, 카 테고리 확장 지속, 영업비용 상승폭 둔화에 따른 영업레버리지 효과는 올해 지속 될 것으로 판단된다.


1Q19 별도 기준 영업이익률 47%

1Q19 연결기준 매출액 267억원(+23% YoY, -22% QoQ), 영업이익 73억원 (+36% YoY, +38% QoQ, OPM 27%)을 기록하며 컨센서스 매출액 270억원 부합, 영업이익 61억원을 16% 상회하는 실적을 발표했다. 동사의 가격비교 플 랫폼 효과를 설명하는 별도기준 매출액은 154억원(+15% YoY, +16% QoQ), 영업이익 72억원(+34% YoY, +24% QoQ, OPM 47%)를 기록했다.

실적 호조를 이끈 것은 제휴쇼핑과 판매수수료 사업이다. 제휴쇼핑 사업은 공 기 청정기를 비롯해 단가 높은 가전제품 판매 호조, 판매수수료 사업은 샵다나 와 조립PC의 거래량이 24% 증가하며 거래액 성장을 이끌었던 것으로 파악된 다. 제휴쇼핑 사업 성장률은 전년 동기 대비 48% 성장하며 국내 온라인쇼핑 거래액 성장률 21%, IT 관련기기 거래액 성장률 27%를 크게 상회하는 수치라 는 점에 주목한다. 다만 광고사업이 35억원(-4% YoY, +10% QoQ)으로 역성 장에 대한 우려가 있을 수 있지만 이는 일부 광고서비스 매출인식 방법이 총액 기준에서 순매출 기준으로 회계기준이 변경됨에 따라 매출액 규모가 감소한 효 과로 판단, 이러한 효과를 제외 시 견조한 성장세는 지속되고 있어 영업이익률 제고에 기여하는 것으로 판단된다.

우호적인 영업환경 지속

전방시장 온라인쇼핑 거래액 성장에 따라 2019년 연결기준 매출액 1,277억원 (+20% YoY), 영업이익 282억원(+40% YoY, OPM 22%)으로 예상한다.

동사의 플랫폼으로 유입되는 고객수는 DAU기준으로 전년동기 대비 20% 이상 상승한 것으로 파악, 이는 모바일 플랫폼 서비스 개편으로 모바일 통한 고객 유입 증가, 카테고리 확장에 따른 생활용품 반복구매로 이어지고 있다. 또한 쿠팡의 가격정보를 연동하는 작업이 진행 중으로 가격 데이터가 확대됨에 따라 가격비교 경쟁력은 강화되는 국면이다. 2018년 영업이익 적자를 기록했던 자 회사는 하반기 나라장터 입찰 지원을 통해 시장점유율 회복 기대, 인텔 CPU가 격 안정화에 따른 원가율 하락으로 적자폭은 개선될 전망이다. 영업레버리지 효과 지속(19E 매출액 상승률 20%, 영업이익 상승률 40%), 배 당성향 점진적 확대로 투자의견 BUY 유지, 목표주가는 이익 추정치 상향에 따 라 28,000원으로 8% 상향 조정한다.

키움 서혜원



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