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[롯데제과(280360)] 1Q19 Re: 아…신흥국 환율… 조회 : 38
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/16 07:13
 

□ 1Q19 Pre: 올해부터 해외 법인 연결 실적 반영


연결 매출액 및 영업이익은 각각 4,918억원(YoY +22.5%), 151억원(YoY +34.0%)을 시현했다. 당사 추정치 대비 영업이익이 하회한 이유는, ① 국내 법인에서 영업외 비용으로 처리되던 사내복지기금이 판관비로 반영되기 시작했고, ②파키스탄, 카자흐스탄 등 신흥국 통화 약세로 연결 법인 실적이 예상보다 적게 계상되었기 때문이다. 


별도 기준 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 3.4%, 15.0% 감소했다. 앞서 언급한 사내복지기금 감안시 실제로 별도 손익은 YoY 소폭 개선된 것으로 파악된다. 제빵 및 건강식품 부문의 저수익 점포 스크랩이 지속되면서 매출액에는 악영향을 미쳤다. 스크랩 관련 비용이 반영되었기 때문에 실질적인 구조조정 효과는 하반기 가시화될 것으로 판단된다. 해외법인 합산 영업이익은 신흥국 통화 가치 절하 및 연결 조정 증가로 약 50억원이 반영되었다. ‘길리안’ 및 ‘하브모어’는 전년대비 증익했으나, ‘콜손’ 및 ‘라하트’는 전년대비 감익했다.

□ 연간 실적 흐름 상저하고


올해 연결 영업이익은 전년대비 76.3% 증가할 것으로 추정한다. 별도 영업이익은 전년대비 17.5% 증가할 것으로 예상한다. 하반기 갈수록 ① 제빵 및 건강식품 구조조정 효과가 가시화될 것이며, ② 제과 매출 탑라인 회복에 따른 수익성 개선이 기대된다. ③ 해외 법인 3사 실적 반영 감안시 연결 영업이익은 큰 폭의 YoY 증가가 전망된다.

□ 과거 대비 강해진 이익 체력에 주목할 시점


본업은 상저하고 실적 흐름이 예상된다. 하반기 갈수록 실적 모멘텀은 부각될 것이다. 해외 연결사는 부정적인 환율 영향이 아쉽지만, 중국 사업 철수 등 감안시 과거 대비 강해진 이익 체력을 긍정적으로 평가한다. 현 주가는 과거 밸류에이션 밴드 하단에 위치해 저가 매수가 유효하다.

하나 심은주




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