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[한세실업(105630)] 1분기 실적 리뷰 및 2019년 전망 조회 : 106
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/16 07:36
 
주 내용 및 투자판단

1) 1분기 실적: 연결 매출 4,228억원(YoY 16.1%), 영업이익 51억원(흑자전환), OPM 1.2%

(1) OEM: 매출 3,459억원(YoY 19.9%), 영업이익 93억원(흑자전환)

- 달러 오더증가율 12% 추산
- 매출 증가에 기인한 흑자전환
- 바이어별: 갭, 올드네이비 오더량 큰 폭 증가, 나머지 바이어 flat
- 전년동기대비 하향 안정화된 면화가격(YoY -8%), 달러환율 강세(YoY 5%) 우호적

(2) 한세엠케이: 매출액 769억원(YoY 1.8%), 영업손실 42억원(적자지속)

- 실적 둔화 원인: 내수브랜드 매출부진, 하반기 PGA로 전환되는 LPGA 남성복 물량 소진 위한 할인율 확대, 4Q18 생산되 었던 중국 NBA 재고상품 할인판매 증가(원가율 4% 상승), 기타 과년차 재고 평가 가치 하락

2) 2분기 전망: 연결 매출 4,434억원(YoY 12.8%), 영업이익 196억원(YoY 74.4%) 예상

(1) OEM: 매출 3,630억원(YoY 15.2%), 영업이익 174억원(YoY 131.3%)

- 달러 오더증가율 미드~하이싱글 예상

- 기존 2분기 달러 오더증가율 높은 한 자리 수 예상했었으나, 3월에 예상보다 이르게 선적된 물량 증가한 것으로 파악

- 2Q19에도 면화가격 안정세(4월 YoY -6%), 달러강세 추세(YoY 7%) 유지 긍정적

(2) 한세엠케이: 매출 804억원(YoY 3.3%), 영업이익 21억원(YoY -42.5%)

- 매출 둔화에 따른 영업이익 감소 추세 유지 예상

- 하반기 PGA투어 상품 판매 위한 LPGA 신규 아이템 생산 X. 재고소진 위한 할인율 높이는 추세 당분간 지속될 것

투자판단

- 주요 바이어 오더 확대 분위기 긍정적(원달러 환율, 원면가격 등 외부 변수 우호적)

- 2분기 달러 기준 미드싱글 오더증가율(OPM 4.8%), 3분기 높은 한 자리 수 오더증가율 반영(OPM 7.7%)

- 타겟 멀티플 20배 적용 시 현재 주가 기준 12MF PER 약 20배

- OEM부문 매출 증가에 의한 이익률개선 우호적이나 자회사 실적 둔화 고려 시 밸류에이션 매력 높지 않은 상황

- 주가 조정 시 매수 바람직

하나 허제나



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