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[오뚜기(007310)] 역시나 서프라이즈 조회 : 7
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/16 07:56
 
투자의견 매수, 목표주가 900,000원 유지

- 목표주가 900,000원은 2019년 주당순이익(EPS) 47,638원에 국내 음식료 업종 평균15.8배에 20% 할증한 19.0배를 Target PER로 적용

기대치를 상회한 1분기

-2019년 1분기 연결 매출액은 5,967억원(+3.4% yoy, +5.7% qoq), 영업이익은 529억원(+37.1% yoy, +54.2% qoq)으로 컨센서스 영업이익 425억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 441억원을 크게 상회

- 1분기 실적 호조는 1) 오뚜기제유, 상미식품 연결 편입 효과로 건조식품 및 유지류 매출액은 각각 +17%, +19% yoy, 2) 당면 등 기타 면제품 매출 성장률 둔화에도 라면 매출액 +4~5% yoy 증가하면서 면 매출액은 +2% yoy 성장하며 외형 성장 주도. 이익단에서는 광고선전비가 -40% yoy로 크게 감소하며 종전 대신증권 추정 영업이익 상회

- 2019년 1분기 라면 점유율 역시 매출액 기준 +1.2%p, 판매량 기준 +1.0%p yoy로 추정

소외된 지금이 기회

- 현재 주요 가공식품 카테고리 내 최근 5년간 가격 인상이 이뤄지지 않은 카테고리는 라면이 유일하다는 점과 시장 구도상 가격 인상 주도권은 오뚜기가 쥐고 있다는 점, 2017년에 이은 지배구조 개편으로 연중 오뚜기라면 연결 편입 가능성이 높고, 오뚜기라면연결 편입 시 기업 가치 재편에 긍정적이라는 점의 투자포인트 유효

- 2019, 2020년 PER 14.6배, 13.9배로 역사적 밴드 하단에 위치해 있어 Valuation 역시 매력적

대신 한유정



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