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[대상(001680)] 다부진 내실 조회 : 43
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/16 07:56
 
투자의견 매수, 목표주가 36,000원 유지

- 목표주가 36,000원은 2019년 주당순이익(EPS) 2,263원에 국내 음식료 업종 평균 15.8배를 Target Multiple로 적용

- 음식료 업종 최선호주 유지

기대치를 상회한 1분기

- 2019년 1분기 연결 매출액은 7,233억원(-2.2% yoy, +2.3% qoq), 영업이익은 381억원(+ 26.1% yoy, +188.0% qoq)으로 컨센서스 영업이익 346억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 332억원을 크게 상회

- 부문별로는 1) 별도 식품 사업부 내 서구식품, 육가공, 신선식품 매출액은 각각 -3%,-14%, +0.1% yoy로 외형 성장은 기대치에 못 미쳤고, 2) 별도 소재 사업부 내 라이신 판가는 -8~9% yoy, 전분당 원재료인 옥수수 투입가는 +10% yoy 상승하였음에도 4) 라이신 판매량이 +10% yoy 증가하며 판가 하락 분 상쇄, 5) 별도 사업 부문의 공정효율화로 제품당 제조 원가 개선, 5) 주요 연결 자회사인 PT MIWON INDONESIA 법인에서의 전분당 수율 개선 및 MSG 수출 확대(+57% yoy), 6) 베스트코 일회성 비용 반영에도 영업적자 2억원에 그쳐 전체 사업부 전반에 걸쳐 큰 폭의 이익 증가 시현

탄탄해져가는 내실. 의심할 이유 없다

- 베스트코의 적자 지속, 라이신 판가 약세, 원화 약세 부담 등에 대한 우려로 대상 주가는 최근 2달 간 19% 하락

- 베스트코의 경우 적극적인 저수익성 거래처 축소로 1분기에도 우려 대비 양호한 실적을 시현하였고 2분기 흑자전환이 기대되며, 라이신 판가의 경우 판매량 증가로 상쇄할 수 있는 여력이 상존하며, 원재료 매입은 대부분 연간 계약으로 방어 가능

- 1분기 수익성이 소폭 악화되었던 전분당 역시 판가 인상으로 전가될 가능성이 높음 

대신 한유정



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