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[영원무역(111770)] 예상보다 양호한 수주로 호실적 기록 조회 : 29
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/16 08:00
 
투자의견 BUY, 목표주가 47,000원 유지

- 투자의견 BUY와 목표주가 47,000원(12개월 Forward P/E 14배) 유지. Scott 사업부의 실적 부진은 아쉽지만 수주 증가율 회복 등 OEM 사업부의 실적 개선 흐름은 매우 고무적. 글로벌 의류 OEM 사업자 중 저평가됐다는 점에서 valuation 상대 매력 부각될 듯

1Q18 Review: 예상 외 높은 성장률 보여 준 OEM 사업부, 그러나 Scott의 부진

- 1분기 매출액과 영업이익은 각각 4,821억원(yoy +7%), 420억원(yoy +2%)을 기록

- [OEM 사업부] 달러 매출액은 전년동기대비 약 11% 성장하며 예상을 크게 상회한 성장률 기록. 영업이익은 방글라데시 최저 임금 인상에 따른 인건비 증가(약 $500만)와 IFRS 16 도입에따른 퇴직급여 충당금 일시 반영(약 $1,000만)에도 불구하고 +13% 증가. 회계 기준 변경에 따른 영향을 제외할 경우 OEM 사업부 영업이익 증가율은 +50%에 이르는 것으로 추정됨

- [Scott 사업부] 매출액은 yoy 4% 감소한 1,840억원, 영업이익은 전년동기의 100억원에 비해감소한 50억원으로 집계되며 다소 아쉬운 실적 기록

OEM 사업부 실적 전망치 상향 조정하나 Scott 부진으로 전체 실적 전망 변동은 미미

- 예상보다 양호한 수주 상황과 우호적인 환율 여건에 힘입어 동사의 OEM 사업부 영업이익 전망치를 기존의 1,742억원에서 1,883억원으로 +8% 상향 조정함. 이는 회계기준 변경에 따라분기 약 $1,000만에 해당되는 퇴직급여 충당금 비용이 반영된 수치로 실제 업황 호전 흐름은더 강한 상황. 그러나 Scott 실적은 지난해와 달리 올해 다소 보수적으로 접근할 필요가 있어이를 하향 조정할 경우 전체 실적 변화는 미미함

- IFRS 16 도입에 따른 비용 증가와 Scott 실적 하향으로 회계상 보여지는 실적보다 실제 의류OEM 업황 회복 흐름에 주목해야 한다고 판단됨. Peer 그룹의 주가 흐름을 뒤따라가며 동사의주가도 안정적인 상승 흐름 이어갈 것으로 전망

대신 유정현



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