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[원익QnC(074600)] 예상보다 컸던 쿼츠의 부진 조회 : 71
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/16 08:04
 
투자의견 매수 유지, 목표주가 16,000원으로 5.9% 하향

- 목표주가는 2019년 EPS에 목표 P/E 10.5배 적용하여 산출

- 목표주가 하향은 2019년 실적 하향 조정했기 때문. 실적 추정치 조정 이유는 1Q19 실적이 당초 예상을 하회했고 2분기에도 실적 부진이 지속될 것으로 예상되기 때문

- 2019년 연간 매출액은 5.6%, 영업이익은 4.6% 하향 조정함

1Q19 매출 710억원(+20% YoY), 영업이익 72억원(-32% YoY) 기록 당사 추정치 하회

- 매출 비중이 높고 상대적으로 수익성이 양호한 국내 법인 쿼츠 사업부 매출 하락하며영업이익률 당사 추정치 하회. 반도체 생산 가동률 하락으로 고객사 내 쿼츠 소모품 재고가 증가하며 부품 출하가 예상대비 저조했기 때문

- 디스플레이용 소모품인 세라믹 사업부 역시 주요 고객사의 가동률 회복 지연되며 세개분기 연속 적자 발생한 것으로 추정. 하반기에 흑자 전환 예상

- 반면 대만에 위치한 해외법인 W.Q.T는 별도 매출 86억원, 영업이익 12억원 기록하며영업이익률 큰 폭으로 개선. 비메모리 장비용 소모품 수요 증가에 기인한 것으로 추정

- 반도체 업황 둔화에 따른 제조사의 원가절감 노력으로 소모품 재활용 물량 증가하며 세정 사업부는 견조한 실적 기록한 것으로 예상. 고객사가 보유한 쿼츠 소모품 재고 물량에 대한 세정 수요 증가하며 2분기에도 세정 사업부 성장 기대

- 19년 1분기부터 세정사업부에 원익서안법인 실적 연결로 포함되며 탑라인 증가했으나고객사팹 가동 지연으로 소폭 적자 발생하며 실적 기여도 없었음

2019년 매출 2,878억원(+8% YoY), 영업이익 391억원(-11% YoY) 전망

- 매출비중 60% 이상 차지하는 쿼츠 사업부의 실적 개선이 중요하나, 2분기에도 부진 이어질 전망. 고객사 팹 가동률 회복은 하반기에 기대 가능

- 컨소시엄의 모멘티브 인수는 완료됨. 쿼츠 사업부 분할 후 동사의 연결 실적으로 반영되기에는 다소 시간이 필요할 것으로 예상. 동사의 지분 확보를 위한 차입금 약 240억원 2분기에 발생 예상

대신 이수빈



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