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[한라홀딩스(060980)] 배당수익률이 주가 하방을 지지 조회 : 51
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/16 08:31
 
시가배당률 4.9%로 높은 배당투자매력 보유. 단기적 기대요인은 물류/유통부문 구조조정 진행에 따른 하반기 수익성 개선 가능성. 장기적으로는 ADAS 시장 확대에 따른 만도와 만도헬라 성장성


▶ 배당투자매력: 시가배당률 4.9%

동사에 대한 목표주가를 49,000원(기존 58,000원)으로 하향 조정. 목표주가는 부문별 가치합산 방식을 통해 산출했으며, 이익 전망치 변경과 주력 계열사인 만도의 최근 주가하락 등을 반영했음. 높은 배당투자매력(주당배당금 2,000원, 시가배당률 4.9%)을 고려해 투자의견 Buy 유지

유통/물류부문의 경우 구조조정 진행에 따라 1분기 수익성이 부진했지만,하반기 점진적 수익성 개선 기대. 주요 자회사인 만도와 만도헬라의 경우 중국사업 부진에 따라 실적 변동성이 확대되고 있음. 다만, 양사 모두 ADAS(첨단운전자지원시스템) 부문에서 의미있는 성장세가 지속되고 있다는 점에서 중장기 전망은 긍정적

▶ 1분기 Review: 유통/물류부문 구조조정 진행중

1분기 매출액은 1,949억원(-16.3% y-y), 영업이익은 168억원(-29.3% y-y, 영업이익률 8.6%)을 기록. 지난 4분기 북미 애프터마켓 사업 정리 및 주력 계열사인 만도의 실적 부진 등에 따라 매출액과 영업이익 감소

1분기 유통/물류부문 영업이익률은 2.2%(2018년 2.9%)로 수익성 하락. 이유는 1) 1분기 날씨가 예년대비 따뜻해서 고마진의 부품유통사업 매출액이 전년대비 감소했고, 2) 저마진의 계열사 물류사업 정리가 아직 진행중이기 때문. 2분기부터 수익성이 낮은 계열사 물류매출이 감소하고 부품유통매출 비중이 상승하면서 수익성은 점진적으로 개선될 전망 

2018년 유통/물류부문 매출액은 8,200억원이며 동 매출액은 2019년 약 7,010억원(-14.5% y-y)으로 감소할 전망. 다만, 저마진 사업축소에 따라 2019년 영업이익률은 3.2%(2018년 약 2.9%)로 개선 전망

NH 조수홍



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