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[휴온스(243070)] 전문의약품과 수탁이 이끄는 성장 조회 : 64
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/05/16 10:07
 
Facts : 영업실적 컨센서스에 부합

1분기 실적은 매출액 826억원(+11.6% YoY), 영업이익 120억원(+5.4% YoY, 영업이익률 14.5%)을 달성해 컨센서스(매출액 852억원, 영업이익 122억원)에 부합했다. 의약품과 수탁 부문이 외형성장을 견인했다. 전문의약품 신제품 출시 효과와 국소마취제 수출 호조로 의약품 사업부 매출은 전년 대비 18% 증가했다. 수탁 사업부 매출은 의약품 수탁 물량 증가로 13% 증가했다. 반면 뷰티·헬스케어사업부 매출은 22% 감소했다. 이는 계열사간 일감몰아주기 우려를 해소하기 위해 휴메딕스와 파나시의 수출 대행으로 발생하던 필러와 더마샤인 매출을 각 사로 이관했기 때문이다.

Pros & cons : 전문의약품과 수탁 부문 성장은 지속될 전망

필러와 더마샤인 매출 제외로 올해 에스테틱 사업부 매출 감소는 불가피하다. 하지만 전문의약품과 수탁 부문의 성장은 지속될 전망이다. 2019년 의약품 사업부 매출은 전년대비 18% 증가한 2,018억원을 기록할 전망이다. 이는 흡입형 천식치료제 제피러스, 1회제형 골관절염치료제 등 전문의약품 신규 품목 추가 영향과 리도카인 주사제 미국 수출 호조에 기인한다. 수탁 사업부 매출은 11% 증가한 475억원을 달성할 전망이다. 증설한 점안제 생산 라인이 4월부터 가동되어 실적에 기여하기 때문이다. 또한 1분기부터 본격 판매 개시된 연속혈당측정기와 6월부터 국내에서 본격 판매될 리즈톡스가 올해 실적에 소폭 기여할 전망이다.

Action : 필러와 더마샤인 매출 제외 반영해 목표주가 8% 하향

휴온스에 대해 매수의견을 유지하나 필러와 더마샤인 매출 제외를 반영해 목표주가를 85,000원에서 78,000원으로 하향한다. 2019년, 2020년 영업이익 추정치를 각각 15%, 18% 하향했다. 목표주가는 SOTP 방식으로 의약품· 수탁 영업가치와 뷰티· 헬스케어 영업가치 합산 후 순현금 160억원을 반영해 산정했다

한투 정은영



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