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[대원제약(003220)] 2019년 영업실적 성장지속 전망 유효하다 조회 : 15
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/17 07:35
 
2019년 1분기 영업실적은 매출은 증가, 영업이익은 감소

대원제약은 전통적으로 ETC 중심의 중견 제약사이며, 2017년에 OTC(감기약, 유산균) 사업에도 진출했다. ETC부문이 안정적으로 성장하는 가운데 감기약 콜대원매출이 증가하면서 OTC부문도 자리를 잡는 모습이다. 2019년 1분기 매출액은 7.3% 증가한 763억원, 영업이익이 10.5% 감소한 79억원이다.

2019년 1분기 수익성 정체되었으나, 2분기 회복부터 회복되고 연간 전망도 긍정적

2019년 1분기 매출액 증가율이 두자리에 미치는 못한 원인은 1분기 감기유행이 덜해서 동사의 주력품목인 호흡기계 제품매출이 정체된 데 원인이 있다. 1분기 주력품목의 매출은 첫째, 펠루비(소염진통)가 11.9% 성장한 66억원이다. 2019년 연간으로는 14% 성장한 281억원으로 추정된다. 둘째, 콜대원포르테(진해거담)는 시럽제의 장점이 있다. 1분기 중에 22.5% 감소한 55억원인데 이는 일시적 요인이므로 평가된다. 둘째, 상품을 도입하여 종병매출 증가가 기대된다. 2019년 8월에 골형성촉진제 테로사가 출시되었는데 2019년에 50억원의 매출이 가능할 전망이고, 또한 골관절염제 신바로 판매로 2019년 100억원의 매출이 기대된다. 셋째, 고지혈증치료제 리피원정은 12.0% 증가한 28억원이다.

수익성이 정체를 보였다. 영업이익이 10.5% 감소한 79억원이다. 금년 1분기 중 수익성 정체 요인은 첫째, 1분기 중에 감기환자가 평년대비 감소, 펠루비와 코대원포르테 등과 같은 주력 제품매출이 예상을 밑돌았기 때문이다. 둘째, 연구개발비가 크게 증가했기 때문이다. R&D비용총액은 78억원(무형자산처리분 포함)으로 전년동기대비 24.8% 증가했다. 셋째, 수탁매출 일부 단가상승요인이 작용했다.

2019년 2분기에는 호흡기제품(감기관련 진해거담, 해열제)의 매출회복으로 연결 매출액이 전년동기대비 8.4% 성장한 766억원, 연결 영업이익은 16.0% 증가한 88억원으로 전망된다. 2019년에도 혈액순환기계, 개량신약 역량을 강화하고, 상품 신바로, 도입상품 테로사 출시, 프로바이오틱스 성장 등으로 연간 매출액은 9.5% 성장한 3,139억원, 영업이익이 9.1%증가한 335억원으로 추정된다.

연간실적 호조와 R&D강화, 주가 저평가 매력 살아 있다

2019년 연간 영업실적 전망이 여전히 긍정적이고, 프로바이오틱스 성장 가능성, 전략적인 개량신약 개발/마케팅으로 성장이 계속될 것이다. 또한 신약 Pipeline인 DW-4301(고지혈증)과 오픈이노베이션 형태의 R&D 전략으로 새로운 신약개발도 추진될 예정이어서 주가 전망이 밝다.

성장을 위해 상품도입, 장기적으로 신약개발도 추진 중

개량신약 이외에, 신약 Pipeline(DW-4301, 고지혈증제, 2018년 10월에 국내 임상 1상 완료, 하반기 2상 진입 전망)을 보유 중이다. 최근 신약 쪽에도 다양한 Pipeline 확보를 위해 투자를 진행하고 있어, 1년 내에는 의미 있는 신약 Pipeline을 확보할 가능성이 있다. 2019년 8월에는 1일 1회 자가주사형태의 부갑상선호르몬 계열 골형성촉진제 테로사(릴리의 포스테오 바이오시밀러, 테로사, 독일 리히터 헬름 바이오텍사 개발)를 도입/출시할 예정이다. 2019년에 50억원의 매출을 기대한다. 또한 GC녹십자로부터 골관염제 신바로정을 공급받아 종병과 의원채널에 매출한다. 2019년 매출규모는 100억원으로 추정된다. R&D비용은 2018년 260억원이고, 2019년 300억원으로 추정된다.

OTC 브랜드 자리 잡아, BEP를 넘어 향후 이익발생 구간으로 넘어갈 전망

한편 OTC에서는 연 50억원 내외 광고비를 투입하여 종합감기약 콜대원이 자리를 잡았다. 2019년 신규 OTC 브랜드 3종이 준비 중이다. 프로바이오틱스도 약국채널 진출로 매출이 크게 성장할 가능성이 있다. OTC 매출액은 2017년 25억원, 2018년 50억원이고, 2019년에는 80억원으로 추정된다.

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