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[파트론(091700)] 기대 그 이상의 호황 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/21 06:09
 
올해 추정 영업이익 72.4% 상향

목표주가를 기존 13,000원에서 20,000원으로 상향한다. 12MF EPS에 목표PER 13배(글로벌 peer 평균)를 적용했다. PER 13배는 회사의 이익이 빠르게 늘어났던 2007~2012년의 PER 평균 수준이다. 당초 예상보다 중소 카메라모듈 산업의 업황 개선 속도가 더 빠르고, 폭이 더 크게 나타나고 있다. 올해 예상 연간매출액, 영업이익, 순이익을 각각 13.6%, 72.4%, 62.5% 상향한다. 당초 예상보다 멀티카메라화에 따른 매출액 증가 및 수율 개선에 따른 이익 증가가 빠르다. 또한 카메라 화소수도 더 커지면서 ASP 상승폭을 더 키우고 있다. FoD(디스플레이지문인식)와 3D카메라 매출액도 올해부터 새롭게 인식되기 시작하면서 이익 증가를 견인할 것이다. 주가가 연초대비 빠르게 상승했지만 추가 상승 여력은 충분하다.

대당 탑재 개수와 화소 수가 동시에 증가

멀티카메라化가 빠르게 진행되고 있다. 국내 주요 고객사의 중저가 스마트폰 신모델 중 멀티카메라(듀얼 이상) 출시 수가 지난해 상반기 3개 모델에서 올해 상반기에는 10개 모델로 늘어났다. 메인 카메라도 화소수도 빠르게 증가하고 있다. 파트론이 납품하는 국내 플래그십의 전면 카메라 화소수는 전년도 8MP에서 올해 10MP(듀얼 중 메인 카메라)로 커졌다. 또한 올해 출시된 중저가 스마트폰 후면의 기본카메라(당해년도 출시 기준) 화소수도 지난해 같은 기간 대비 확연히 업그레이드 됐다. 즉 멀티카메라와 화소수 증가 두 개의 모멘텀이 동시에 발현되고 있다.이에 따라 파트론의 올해 모듈 ASP는 75% 상승할 전망이다.

신규아이템 매출도 올해보다 내년 더 증가

두 가지 새로운 매출이 올해부터 인식되고 있다. 먼저 FoD(디스플레이 지문인식)는 올해 지문인식 관련 매출액 약 1,600억원 중 60%를 담당할 것이다. 특히 광학식 FoD는 모듈 단가가 높지 않아 중저가로 채용이 빠르게 확산되고 있고, ToF(3D카메라의 종류)는 올해 일부 모델에 탑재되지만, 5G폰이 본격적으로 늘어나는 내년부터는 보다 더 많은 수의 모델에 탑재될 전망이다.

한투 조철희



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