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[LG유플러스(032640)] 화웨이 사태로 인한 피해 예상하기 어려워, 이젠 ARPU를 조회 : 98
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/22 08:28
 

[LG유플러스(032640)] 화웨이 사태로 인한 피해 예상하기 어려워, 이젠 ARPU를 봐야 



□ 매수/TP 23,000원 유지, 빨리 적극 비중확대로 대응해야

LGU+에 대한 투자 의견 매수/TP 23,000원을 유지한다. 추천 사유는 1) 2019년 이후 2022년까지 장기 이익 성장이 지속될 전망이고, 2) 5G 가입자 추세로 볼 때 올해 6~7월 이동전화 ARPU 반등 가능성이 높으며, 3) 7년 전 LTE 도입 당시 ARPU 상승을 바탕으로 LGU+ 주가가 급등한 경험이 있어 곧 ARPU 상승 반전이 확인될 시 탄력적인 주가 반등이 예상되고, 4) 최근 마케팅비용 등 영업비용 증가에 대한 우려가 크지만 현 LGU+ 경영진 성향을 감안할 때 과거와 같이 무분별하게 과다한 비용을 지출할 가능성이 낮은 상황이며, 5) 화웨이 5G 장비 공급 문제로 LGU+가 실제 피해를 입을 가능성이 희박하고, 6) 역사적 Multiple 동향/실적 흐름으로 볼 때 Valuation상 매력적이기 때문이다.

□ 화웨이 장비 공급 차질 가능성 희박, 실제 악재로 보기 어려워

일부 언론에서 미국 IT 핵심 부품업체들의 화웨이 제품 공급 중단 결정에 따른 LGU+의 피해 가능성을 보도하였다. 5G 투자가 한창인 상황에서 주력 벤더인 화웨이 장비 조달에 문제가 발생하거나 기존 LTE 장비와의 매칭 문제가 발생할 수 있다는 우려이다. 하지만 냉정히 따져볼 때 이번 화웨이 사태로 인해 LGU+가 실제 피해를 입을 가능성은 희박하다. 그 이유는 1) LGU+의 경우 화웨이가 수도권, 삼성/에릭슨이 충청도/전라도, 노키아가 수도권 남부 및 경상도 지역을 커버하고 있어 3.5GHz 커버리지 계획상 2분기 이후엔 삼성/노키아/에릭슨으로 5G 장비 업체의 변동이 예정된 상황이고, 2) 네트워크장비 부품의 경우 화웨이가 6개월 이상의 재고를 보유하고 있는 상황이며, 3) 상거래 관행 및 법적 분쟁 소지 발생 가능성을 감안할 때 상식적으로 미국 IT 업체들이 화웨이에 신규 부품 공급을 중단한다고 해도 기존 P/O(Purchase Order) 발생분까지 취소할 가능성은 희박해 화웨이가 최소 1년 이상의 네트워크장비 부품 재고를 확보할 수 있을 것으로 판단되기 때문이다.

□ 5G 가입자 추세로 볼 때 6~7월 ARPU 반등 가능성에 주목해야

오히려 현 시점에서는 5G 가입자 동향으로 볼 때 LGU+의 이동전화 ARPU가 올해 6~7월 상승 반전할 가능성이 높다는 점에 주목할 필요가 있겠다. 이미 5/16일 LGU+의 5G 가입자가 14만명에 달한 상황이라 최근 일개통수를 감안 시 6월 중순 5G 가입자 30만명 돌파 가능성이 높은 데 LGU+ 5G 가입자들의 요금제 상향 폭이 35%에 달한다는 점을 감안하면 6월이면 5G 가입자로 인해 LGU+ ARPU가 0.8% 상승할 수 있기 때문이다. 투자가들은 7년 전 ARPU 상승 반전 시 LGU+의 주가 움직임을 아직도 잘 기억하고 있다. 이젠 전략상 LGU+ 적극 매수에 나서야 할 때이다.


하나 김홍식




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