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[테스나 (131970)] CIS가 삼성 비메모리 전략의 첫 번째 조회 : 50
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/22 08:37
 
2Q19 영업이익 65억원으로 시장 기대치 상회할 전망

2분기 매출액과 영업이익은 각각 220억원(YoY 37%, QoQ 25%), 65억원(YoY 39%, QoQ 38%, OPM 30%)을 기록하며 시장 기대치를 상회할 전망이다. 2분기 중반 들어 전략 고객사의 신규 CIS(CMOS Image sensor) 웨이퍼테스트 외주 물량이 본격화됐기 때문이다.

2019년 연간 영업이익 300억원으로 상향

올해 연간 매출액과 영업이익은 각각 904억원(YoY 39%), 300억원(YoY 62%, OPM 33%)으로 기존 영업이익 추정치인 268억원에서 상향 조정한다. 멀티카메라 채용이 가속화되면서 전략거래선의 CIS 물량이 급증할 것으로 전망되기 때문이다. 올 하반기부터는 RF칩 물량도 증가하면서 실적 모멘텀이 강화될 것이다.

투자의견 ‘BUY’, 목표주가 60,000원으로 상향

동사에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하되 목표주가는 기존 39,000원에서 60,000원으로 상향한다. 실적추정치를 12% 상향, Target PER Multiple을 12X에서 15.5X로 높여 적용했다. 국내 비메모리반도체 Ecosystem 강화에 따른 수혜가 동사에 집중될 것으로 예상되기 때문이다. 

▶ 과거에는 삼성전자가 Apple 파운드리에 의존적이었지만, 이제는 독자적인 ISCOCELL 기술을 바탕으로 다수 고객사들을 대상으로 CIS 점유율을 확대시키고 있고, 5G Baseband칩 시장에서도 Leadership을 확보했기 때문이다. 삼성전자의 5G Baseband칩 기술 확보는 그동안 부진했던 Mobile AP 사업에도 긍정적으로 작용할 것이다. 

▶ 이제는 정부도 국내 비메모리반도체 산업 강화 지원에 나서고 있다. 관련 업종 대상으로 R&D 투자지원이나 세제혜택을 검토하고 있어 중소업체들의 상대적으로 원활한 사업 추진이 가능할 것이다. 

▶ 동사는 6년만에 대규모 Capex Cycle에 진입했다. 무엇보다 동사의 실적 전망 가시성과 실적성장 영속성이 과거 2010~2012년 당시 대규모 Capex Cycle 구간보다 훨씬 높아졌다. 삼성전자의 비메모리반도체 체질개선과 더불어 정부의 지원까지 예정돼 있기 때문이다. 

유안타 이재윤



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