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[SK하이닉스(000660)] 중장기 관점에서 매수 조회 : 150
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/22 09:31
 
2Q19 영업이익 8,778억원으로 추정

올 2분기 동사의 매출액과 영업이익은 각각 6.4조원(YoY -38%, QoQ -6%), 8,778억원(YoY -84%, QoQ -36%, OPM 14%)으로 추정한다. 실적은 전 분기 대비 하락할 것으로 예상되지만 메모리반도체 가격 하락폭이 점진적으로 완화될 것으로 전망된다는 점이 긍정적으로 평가될 것이다. 2분기 DRAM 출하량과 ASP는 각각 +15%, -18%, NAND 출하량과 ASP는 각각 +24%, -15%로 예상한다.

재고자산 회전율 바닥권 진입

2019년 연간 매출액과 영업이익은 27조원(YoY -34%), 4.5조원(YoY -79%, OPM 17%)으로 추정한다. 하반기로 갈수록 메모리반도체 가격 하락 폭이 완화될 것으로 전망되기 때문에, 분기실적은 2분기를 바닥으로 하반기 완만하게 개선될 전망이다. 

▶ 지난해 하반기부터 업황 훼손 요인은 글로벌 Data Center업체들과 중국 스마트폰 업체들의 메모리반도체 재고조정에 있다. 하지만 최근 중국 스마트폰 업체들이 주요 부품 재고 축적 Cycle에 진입했기 때문에 하반기 Server DRAM 수요 반등까지 더해지면 메모리반도체 업황은 생각보다 빠른 속도로 개선될 가능성도 있다. 

▶ 국내 메모리반도체 업종의 재고자산 회전율이 바닥권에 진입한 데다가, 동사를 포함한 DRAM 3개사가 공급량을 조절하기 시작한 점도 업황에 긍정적으로 작용할 것이다.

▶ DRAM의 단기 수요는 아직은 불확실성이 있지만, 적어도 NAND 수요는 가격하락 이후 빠른 속도로 수요가 회복되고 있다는 점에도 주목해야 한다. 

메모리반도체 업황은 최악의 국면을 지나고 있고, 2020년 5G 등 IT 기술 변화에 따른 전반적인 IT 수요 증가가 기대된다는 점이 기업가치에 긍정적으로 작용할 전망이다. 

동사에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 95,000원(Target PBR 1.3X)을 유지한다.

유안타 이재윤



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