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[케이아이엔엑스(093320)] 네트워크 트래픽 증가와 함께 성장 조회 : 74
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/22 10:04
 
인터넷 트래픽 사용량에 비례하는 수익 구조 

동사는 국내 16개 중소 ISP 업체들의 원활한 트래픽 연동 필요성에 따라 2000년 6월 설립되었으며, 통신사 정책에 구속되지 않고 고객이 연동정책을 정하는 중립적 인터넷연동(IX) 서비스를 제공해 오고 있다. 서비스 구분에 따라 동사 매출구성은 IDC 77%, IX 16%, CDN 4%, Cloud 2%, 기타 1%로 나뉜다. 동사 수익모델을 보면, 고객별로 예상 트래픽, 사용전력, Rack 공간 등의 조건에 따라 최초 계약을 체결 하지만, 실제 발생하는 트래픽 양이 기준 초과 시 추가 과금하는 형태다. 따라서 동사 매출 실적은 인터넷 트래픽 사용량 증가에 직접적으로 비례하는 수익구조다.

네트워크 트래픽 급증, 유리한 영업환경 전개

인터넷 컨텐츠의 수와 용량 증가, 클라우드, IoT, 블록체인, AI 등 새로운 인터넷 활용 기술 발전, 5G 통신시대 도래에 따른 전송속도 향상, 스마트폰/TV 등 연결 디바이스의 증가 등의 이유로 국내외 인터넷 트래픽은 지속적으로 증가하는 추세다. 시스코 전망에 따르면, 글로벌 월별 IP 트래픽은 2022년 396EB로 2017년 대비 3.2배 증가하고, 같은 기간 국내도 2.5배 성장할 것으로 예상된다.

해외 고객 트래픽 증가와 영업레버리지 효과로 수익성 향상

고객별로 실제 트래픽이 얼마나 증가할 지에 대해 예측하기 어렵기 때문에 실적 전망이 어렵기는 하지만, 업황 추이를 볼 때 연평균 10~15%의 매출 성장세가 지속될 전망이다. 특히 주목할 점은 작년부터 동사 영업이익률이 지속 향상되고 있는데, 이는 (1) 수익성 높은 해외 고객의 트래픽 급증(수출로 분류, 작년 20% 매출비중)과 (2) 외형성장에도 고정비 증가 요인이 적은 사업 특성으로 영업레버리지 효과가 나타나고 있기 때문이다. 다만 최근 주가 급등으로 과거 Valuation 밴드 내 고점에 접근한 점이 단기 부담이나, 네트워크 트래픽은 계속 성장할 수 밖에 없어 장기 상승 추세는 지속될 전망이다.

IBK 이민희



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