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[엠에스오토텍(123040)] 1Q19 NDR: 부품에서 위탁생산까지 조회 : 166
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/23 09:36
 
동사의 1Q19 실적은 매출 2,957억원(+117% YoY), 영업이익 87억원(흑자 전환 YoY, OPM 2.9%), 순이익 89억원(흑자전환)을 기록하였다. 해당 실적 은 테슬라의 모델 3 증산에 따른 납품 증가 및 현대제철의 핫스탬핑 사업 위탁 운용에서 발생한 실적 개선에 기인한다. 동사는 금년 3월 한국지엠의 군산공장을 인수했으며 이를 통하여 자동차 위탁생산 사업까지 진출할 예 정으로 3분기 이후 좀 더 구체적인 계획이 제시될 것으로 예상된다. 


실적: 고객 다변화로 인한 변화

동사는 2019년 1.2조원의 매출(+38.3% YoY)을 예상하고 있으며, 고객매 출비중은 현대기아차 52%, 현대제철 28%, 테슬라 18%으로 예상된다. 4Q18 이후 현대제철에 공급하는 심원개발이 동사 실적과 연결, 현대제철 이 주요고객으로 부상했고 매출단에서 테슬라는 207% YoY, 현대제철 160% YoY 각각 증가할 것으로 예상된다. ‘21년 군산공장에서 자동차 위탁 생산이 본격화되면 고객 다변화는 한층 더 가속화될 것으로 예상한다.

위탁생산: 군산공장 인수 및 향후 계획

동사는 3월 지엠과 한국지엠 산하 군산공장 인수계약을 맺었으며, 이를 통 하여 전기차종 위탁생산업체로 사업영역을 확대하고자 한다. 자동차 위탁 생산으로 유명한 사례는 캐나다 마그나(Magna)의 오스트리아 자회사, 마그 나 슈타이어, 스웨덴의 발멧(Valmet) 및 동희오토가 있다. 동사는 현재 공 장에서 위탁 생산을 할 고객들과 협의 중으로, 해당 사업에 전기차 관련 업 체들을 SI(Strategic Investor, 전략투자가)로 참여시키고자 협의 중이다.

Valuation & Risk

동사의 높은 부채비율(‘18년 기준 506%)은 2006년 및 2009년 각각 인도 및 브라질에 설립했던 사업들에서 발생했던 어려움에 기인한다. 해당 사업 부들은 현재 수익성이 개선되어 동사의 부채비율은 지속 하락, 금년에는 전 년대비 긍정적인 개선이 있을 것으로 예상된다. 리스크는 동사가 전기차 위 탁생산 사업에 진출함에 따라 기존 고객들, 특히 현대기아차와의 거래관계 에 변화가 발생할 수 있다는 가능성이다. 반면, 이 리스크는 동사가 고객을 다변화할 경우 대처 가능하다.

흥국 박상원



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