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[주성엔지니어링(036930)] 기대감과 현실의 갭 조회 : 35
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/23 10:09
 
WHAT’S THE STORY

1분기 리뷰: 1분기 연결기준 실적은 매출액 618억원, 영업이익 96억원을 기록했다. 반도체 부문은 하이닉스 우시공장향 매출인식으로 312억원, 디스플레이 부문은 광저우OLED팹인된 장비 매출 인식으로 295억원을 기록했다.

2019년 실적 하향 조정: 2019년 실적 전망은 매출액 2,653억원, 영업이익 398억원으로 전년 대비 정체될 것으로 판단된다. 인도기준 회계변경으로 일부 장비들의 매출 시점 인식이 늦춰지는 부분을 감안했다. 반도체 부문은 하이닉스와 중국 반도체 고객사의 D램 투자 관련 수혜가 예상된다. 디스플레이 부문은 LG디스플레이의 광저우팹 1단계 수주 중 매출에 미반영된 것과 2단계 투자 기대감이 있다. 1분기 수주잔고는 715억원 규모이며 인도기준 매출인식을 감안하면 2분기 보다 하반기의 분기 매출 규모가 클 것으로 판단된다. 다만, 반도체 고객사의 ALD 부문에서 국내 경쟁사의 진입에 따른 상대적인 수혜 감소는 감안할 필요가 있다.

목표가 7,500원으로 낮추고, 투자의견 HOLD로 하향: 반도체 부문에서 중국 고객사의 확대가 긍정적이나 국내 고객사내 경쟁 변화는 수주 모멘텀 측면에서 부정적이다. 디스플레이 부문은 LG디스플레이의 광저우팹과 10.5세대 추가 투자 기대감이 있으나 고객사의 상황을 감안할 때 단기간 공격적 증설을 기대하긴 이르다. 장비업체로 주가를 견인하는 주요인이 고객사의 캐파증설에 따른 신규 수주로 볼 때, 단기간 모멘텀을 기대하긴 어렵다. 최근 주가 조정으로 2019년 P/B 1.5배로 낮아진 점이 편하지만, 수주환경은 당분간 보수적으로 가져갈 필요가 있다. 따라서 목표가를 7,500원으로 낮추고 투자의견도 HOLD로 하향 조정한다. 목표가는 2019년과 2020년 예상 BPS 5,102원에 전공정 장비업체 평균 P/B배수 1.8배에 고객사 수주 리스크 할인 15%를 감안하여 산출하였다.

삼성 장정훈



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