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[한국카본(017960)] 가본적 없던 길: 우리 함께 가요 조회 : 81
증권가속보3 (1.241.***.228) 작성글 더보기
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2019/05/23 11:33
 
1분기 보냉재 납품 작음에도 양호한 실적, 2분기 실적 낙관, 2020년 2배 성장

1Q19 매출은 작았지만 영업이익은 컨센서스에 부합했다. 1Q 보냉재 납품이 많지 않았음에도, 영업이익률이 5.5%로 전년동기의 -1.6%에서 흑자전환에 성공했으며, 2018 년 연간의 2.7%보다도 좋았다[그림 9]. 주요 원자재 MID 가격은 1Q19 에 $3,326/톤으로 전년동기대비 14% 떨어진 것도 한 몫 했다[그림 6]. 2 분기 MDI 는 $3,800/톤으로 YoY, QoQ 14%, 20%올랐지만, 견조할 전망이다. 동사의 LNG 매출이 통상 2 분기와 4 분기에 몰리기 때문이다.


이에 따라 과거 수익성은 2Q 와 4Q 계절적 성수기로 양호했다. 2 분기 매출 646 억원, 영업이익 41 억원(OPM 6.4%)로 실적 성장을 이어갈 것으로 추정한다. 이 기울기는 빠르면 4Q19, 또는 확연히 2020 년 두 배 성장으로 더 가팔라진다.


(중략)


VALUATION & 다시 가보는 그 호황의 길, 그러나 더 큰 길


타겟 PBR 1.5 배에서 목표주가를 11,000 원으로 올린다[그림 11]. 신조시장과 LNG 선이 함께 좋았던 과거 조선업 초호황기 2007 년에 동사 PBR 은 3.0 배까지 인정받은 바 있다.


물론 CR 에서 회복 중이며, 산업 VALUATION 이 그때에 못 미치며, BPS 가 커져서 ROE 도 과거의 20%대가 아니다. 다만, LNG 싸이클만을 두고 볼 때, 시총 3,600 억원대였던 2007 년과 2014 년보다 더 강하다. 목표 시가총액 4,835 억원까지 상승여력은 40%이다.


하이투자 최광식 




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